核心观点与市场回顾
上周外盘金价继续调整，主要受美国与多国贸易谈判逐步明朗、关税风险缓和影响。特朗普与美联储领导层的冲突一度提振避险情绪，金价有所反弹，但随后随着美国与日本、欧盟等主要贸易伙伴达成协议且关税幅度未超预期，宏观不确定性缓和，市场风险情绪回升，导致金价再度调整。
关键数据与走势分析：
- 价格走势：国际金价先上后下，整体小幅下跌。沪金主力期货价格上涨0.04%至777.32元/克，COMEX黄金主力期货价格下跌0.51%至3338.50美元/盎司；现货黄金T+D价格上涨0.03%至773.61元/克，伦敦金价格下跌0.40%至3336.22美元/盎司。
- 基差与价差：国际黄金基差大幅回升8.70美元/盎司至-14.40美元/盎司，上海黄金基差回升0.14元/克至-1.09元/克；黄金内外盘价差继续回升，主因外盘金价下跌。
- 持仓分析：黄金ETF持仓量继续增加，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量小幅增加13.46吨至957.09吨；国内黄金T+D成交量显著回升，全周累计成交量为227172千克。期货持仓方面，黄金CFTC资管机构多头净持仓量明显回升；COMEX和上期所黄金库存均明显增加。
宏观基本面：
- 经济数据：美国国会预算办公室估算“大而美”法案将使政府赤字增加3.4万亿美元，预计1000万美国人将失去医疗保险；特朗普称美菲达成贸易协议，将对菲律宾征收19%的关税；美日达成协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场；美欧达成15%税率关税协议。
- 美联储政策：欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化；美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张；美国6月耐用品订单环比下降9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，但核心数据表现稳健。
- 美元与利率：美元指数先下后上，整体小幅下行；美国10年期TIPS收益率波动下行，市场对美国经济下行风险的担忧升温。
研究结论：
- 本周金价料将高位震荡，主要受美联储议息会议和7月非农数据影响。市场普遍预期美联储将维持政策利率不变，但可能释放降息信号，对金价形成利好；然而，美国劳动力市场未明显降温，非农数据爆冷几率有限，将对金价形成一定掣肘。
- 整体来看，本周金价将呈现高位震荡态势。
