2025 上半年业绩预览：业绩稳健，估值吸引

2025-07-30 万丽交银国际杨建江

业绩预览：预计2025上半年归母营运利润同比增长5%，归母净利润同比下降6%。寿险健康险、财险和银行三大核心业务板块贡献稳健营运利润，非核心板块盈利改善。
- 寿险及健康险：保险服务业绩同比略降，投资服务业绩有所增长，OPAT保持稳定。
- 财险：承保利润同比显著提升，投资收益同比保持稳定增长，净利润同比增长6%。
- 银行板块：预计上半年盈利降幅较1季度收窄。
财险业务分析：预计财险承保端显著改善，COR为97.5%，投资端保持稳健，投资收益将保持稳定增长，净利润同比增长6%。
新业务价值及价值率：预计上半年新业务价值同比增长36%，价值率同比保持提升态势。2季度新业务价值同比增长38%，上半年同比增长36%；银保、社区渠道贡献占比进一步提升。
投资与盈利预测：维持买入评级，上调投资收益假设和盈利预测，预计2025年营运利润同比增长7%，归母净利润同比增长5%。预计2025-27年ROE有望保持在13%左右。
估值与目标价：目前公司2025年市净率低于1倍，股息率为5%左右，估值仍具吸引力。基于1.2倍2025年市净率，目标价从60港元上调至73港元，维持买入评级。