港股公司信息更新报告2025上半年业绩稳健增长，盈利能力持续提升

2025-09-02 开源证券郭小欧

业绩表现：2025年上半年，固生堂实现营收14.95亿元（同比增长9.5%），毛利4.58亿元（同比增长14.1%），净利润1.52亿元（同比增长41.6%），毛利率提升至30.63%（增加1.24个百分点）。维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.11/5.02/6.40亿元，当前股价对应PE为17.43/14.26/11.19倍，维持“买入”评级。
业务增长：医疗健康解决方案收入14.85亿元（同比增长10.4%），主要来自线下医疗机构业务增长；医疗健康产品收入0.1亿元（同比下降50.9%），因公司策略性聚焦解决方案。线下医疗机构收入14.67亿元（同比增长11.1%），线上平台收入1.27亿元（同比下降5.2%）。
客户数据：新客户达45.26万人次（同比增长7.77%），累计客户就诊人次0.25亿人次（同比增长29.53%），客户回头率69.3%；会员就诊人次108万人次（同比增长15.14%），会员回头率85%。
战略布局：发布10大国医AI分身，覆盖8大中医核心专科领域；新增5家线下医疗机构，收购6家机构，总计运营83家医疗机构（中国83家，新加坡1家）。围经祛郁膏及乌梅桂花合剂取得制剂备桉凭证，院内制剂中心完成建设并取得许可证。
风险提示：政策变动、医师资源短缺及留任风险、供应链稳定性等。