食品饮料周报：高切低风格继续演绎，关注低位边际改善个股

一、板块行情

• 本周SW食品饮料板块上涨0.7%，在31个申万子行业中排名第26。
• 子板块涨跌幅：SW预加工食品（+2.0%）、SW保健品（+1.9%）、SW啤酒（+1.1%）领涨；SW乳品（-0.7%）、SW其他酒类（-0.4%）跌幅最多。
• 个股涨跌幅：ST西发（+9.9%）、交大昂立（+8.9%）、煌上煌（+7.4%）等涨幅居前；皇氏集团（-9.7%）、西麦食品（-5.6%）、良品铺子（-4.3%）等跌幅居前。

二、行业观点及投资建议

(一)白酒板块

• 基本面筑底进行时，估值支撑渐显，SW白酒指数上涨0.94%，延续7月反弹。
• 二季度报表端需降低期待，三季度关注中秋国庆旺季需求与政策催化。
• 飞天茅台（散瓶）批价1880元，环比-10元；普五批价870元，持平。
• 估值处历史10年7.35%分位数，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。

(二)大众品板块

• 顺周期板块补涨，预加工食品、啤酒板块领涨。
• 啤酒旺季高温天气催化动销环比改善；预加工食品库存水平低位，下半年有望持续改善。
• 饮料行业竞争加剧：娃哈哈舆论事件、杭州饮用水污染、外卖补贴升级导致价格带下探。
• 华润饮料2025H1业绩预告净利润同比-20%～-30%，加大渠道费用投入。
• 东鹏饮料2025年半年报：加快冰柜投放，增加货折等费用。
• 推荐关注：有友食品、东鹏饮料、古茗、西麦食品、农夫山泉。
• 估值低位、盈利边际改善个股：安琪酵母、立高食品、新乳业。

投资评级说明

• 行业评级：看好/维持。
• 公司评级：买入/增持/持有/减持/卖出。

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。