棉花：美棉小幅上涨 郑棉继续下行

一、行情综述
郑棉主力2509合约跌1.07%，收于13925元/吨，跌破万四关口。美棉隔夜上涨0.1%，收于68.3美分/磅ICE。下游企业采购意愿不强，郑棉价格缺乏支撑，后续关注外盘走势、中美经贸谈判、美联储降息节奏及国内政策边际影响。

二、宏观、行业要闻

1. 仓单数据：2025年7月29日郑棉仓单总量9504张（-72张），注册仓单9156张（-70张），有效预报348张（-2张）。
2. 纱价行情：国内32支纯棉普梳纱周均价20890元/吨（+174元/吨），印度（+108元/吨）、越南（+86元/吨）同步上涨。
3. 美棉生长：截至7月27日，美棉现蕾率80%（五年均值83%）、结铃率44%（五年均值46%），优良率55%。
4. 巴西出口：7月前四周棉花出口11.17万吨，日均0.59万吨（同比减少19%）。
5. 新疆棉花：花铃盛期，吐鲁番等地已裂铃吐絮，但高温天气致早衰风险上升，伏前桃占比增加。
6. 阿根廷天气：主产棉区局地降雨（45mm）放缓采摘进度，至7月中旬收获进度75%（同比慢15%），总产或25-27万吨。

三、数据图表

1. 期货价格：郑棉持续下跌，ICE棉弱势盘整。
2. 现货与基差：郑棉现货价格及基差走弱。
3. 价差：9-1价差收窄。
4. 纺织利润：行业利润持续承压。
5. 进口利润：棉花及棉纱进口利润均处于低位。
6. 仓单与非商业持仓：仓单量高位去库，非商业持仓变化不大。

四、分析及策略
国际方面，美债上限上调加速发债，5年期美债拍卖疲软，海外需求疲弱，美棉受供需宽松影响维持弱势。国内棉花商业库存去库良好但高位，新棉丰产叠加需求低迷，郑棉上行空间有限。中美经贸会谈带来部分想象空间，但整体市场仍受全球供需宽松压制。建议关注外盘、中美关系及美联储降息节奏。

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