保险行业点评低利率时代的分红险领航与财险稳健扩张

2025年1至6月，保险行业保费收入37,350亿元，同比+5.3%，其中人身险原保费收入27,705亿元，同比+5.4%；财产险原保费收入9,645亿元，同比+5.1%。寿险保费收入22,876亿元，同比+6.6%，6月单月同比+21.0%，主要受银行存款利率下调、市场利率下行及预定利率下调预期推动。财险保费收入9,645亿元，同比+5.1%，6月单月同比+4.7%，车险收入4,505亿元，同比+4.5%；非车险收入5,140亿元，同比+5.6%。

寿险方面，分红险凭借“保障+收益”属性竞争力走强，头部险企推进代理人“质态升级”，银保渠道资源向期缴、中长期储蓄型产品倾斜，寿险负债端有望延续回暖。健康险短期波动主要因三医改革控费，但中高端医疗险开发将推动结构升级，保费和新业务价值有望持续回暖。

财险方面，汽车销量高增带动车险承保规模提升，非车险保持亮眼表现，责任险、农险、健康险和意外险均保持同比增长。展望2025年，寿险将逐步走出调整周期，分红险占比有望持续提升，商业医疗险供给将迎来增量；财险将聚焦规模和价值的再平衡，头部大型财险公司有望凭借规模优势和精细化管理继续做优做强。

投资建议：建议积极关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险、中国财险等。风险提示：政策不及预期、资本市场波动加大、居民财富增长不及预期、长端利率下行超预期、险企改革不及预期。