医药板块表现及创新药产业逻辑
近期医药板块整体上涨，其中医疗服务、医疗器械和中药领域涨幅显著，而化药领域出现下跌。A股医药板块上涨1.9%，年初至今涨幅达8.8%，相对于沪深300有14个点的超额收益。医疗服务板块因CRO和纯医疗服务的上涨表现突出；化药板块（包括化学药和创新药）下跌1.3%。H股医药板块表现更强劲，恒生生物科技指数年初以来上涨83%，相对恒生科技有56个百分点的超额收益。
创新药板块虽出现分化，但产业逻辑仍被看好，被视为能兑现业绩的科技股，尤其看好其出海能力。团队认为创新药产业趋势已形成，未来三年有长期增长周期，即使在下跌过程中也应优先布局创新药。7至10月份的BD催化、科研大会等事件将进一步推动创新药板块发展。推荐关注H股中的创新药企业，如信达生物、三生制药、石药集团等。
A股和H股生物科技股投资前景
A股和H股中具有较大上升空间的生物科技股票包括信达生物、三生制药、食药集团、百济神州、康方生物、中国生物制药、克伦博泰、载点医药以及热景生物、折颈制药、千红制药、抗洪制药和一品红等。博瑞医药作为创新药物领域的重点推荐标的，其产品管线和未来几个月的发展前景被看好。动物药团队对创新药销售的未来充满信心。
GLP-1药物领域发展趋势与投资建议
一季度诺和诺德的司美格鲁肽销售额超过凯药，成为新药王。世界卫生组织计划发布基于GLP-1疗法治疗成人肥胖症的新指南，将推动GLP-1类药物渗透率提升。未来GLP-1的迭代方向分为沿用GLP-1、口服以及增肌减脂三大类。诺和诺德的研发管线布局全面且数据良好。
博瑞医药在M0领域拥有优于其他产品的双靶点产品BGM0504和长效的GLP-1受体类似物BGM812，预期二者联用将在M0和GLP-1联用领域产生显著效果。口服领域药物研发分为小分子和多肽两条路线，奥格列隆和歌里ASC30在小分子领域展现出良好减重效果；多肽领域正经历从单靶点向多靶点的迭代，诺和诺德的口服多肽司美格鲁肽疗效受限于口服递送技术的不足。
博瑞医药通过参股深圳奥力生物，利用其口服递送系统技术，有望解决多肽口服递送难题，提高药物的生物利用度和疗效。GLP-1市场是千亿美金级别的巨大市场，预计未来将出现类似药王级别的大比例BD事件。博瑞医药和格瑞制药因其全面的布局和差异化优势被认为是最值得关注的企业。联邦制药、信达和众生等公司也被建议重点观察。
