玻璃纯碱周报：政策预期带动，玻璃纯碱高位震荡加剧

核心观点与关键数据

• 政策预期带动玻璃纯碱高位震荡：工信部政策引发淘汰落后产能的预期，叠加煤炭系列商品普涨，导致玻璃纯碱高位震荡加剧。
• 玻璃基本面：
  • 供应端：政策有待跟进，大气污染防治或能耗管控对供应有减产预期。
  • 库存：华中、华东玻璃库存大幅度去化。
  • 需求：房地产销售和新开工依然偏弱，下游开工率低于往年，深加工订单天数偏少，仓单减少，表需抬头。
  • 利润：价格上涨，各工艺均有利润，但下游需求未季节性走强。
• 纯碱基本面：
  • 供应端：库存高位但大部分被期现商锁定期货，上游订单良好，订单天数提升，西北地区未能减产。
  • 库存：纯碱库存再度累积，重碱库存占比偏高。
  • 需求：光伏玻璃减产，但价格未能有效反弹，下游库存小幅度下降。
  • 进出口：纯碱出口很高、难有提升空间。
  • 利润：煤炭反弹，纯碱上游利润走好，但边际地区纯碱均未能减产。
• 期货市场：
  • 持仓：玻璃、纯碱持仓量大幅度下降。
  • 跨期价差：均未能走强。
  • 交割：玻璃可用库存缓慢减少，持仓/可用库存偏高；纯碱可用库存高位，持仓/可用库存大幅度回落。

研究结论

• 玻璃、纯碱减产仍有预期，但基本面有待跟进。
• 持仓大幅度减少、情绪性上涨行情或告一段落，产业可入场保值。
• 建议观望，产业保值因目前价位尚可，可尝试入场。

风险提示

• 房屋需求大幅度复苏。