核心观点
- PX、TA供应变化不大，需求逐步见底，受情绪提振，上游成本估值提升至高位。
- MEG价格上涨，当前估值已知高位，短期受情绪推动，供需弱平衡可逢高布局远月空单，关注反内卷政策落地情况。
关键数据
- PX：国产装置金陵石化负荷提升，天津石化停车检修，PX供应小幅下降；海外进口维持偏低水平，8月日韩多套装置有重启计划。
- PTA：无新增装置变动，整体供应维持中高水平，后续关注逸盛海南，嘉兴石化及恒力其余装置检修计划，关注三房巷投产进度，中长期供应压力依旧较大。
- MEG：供应端煤制装置集中重启，油制方面浙石化二期一套80万吨装置有重启计划，EO转产EG增加，整体供应提升至高位，后续仍有进一步提升空间；海外方面，沙特两套装置恢复，还有一套计划近期重启，美国乐天70万吨装置停车三周，新加坡一套90万吨装置计划8月初停车三周，整体进口供应有所提升。
- 聚酯负荷：维持在88%附近，近期产销脉冲式放量，综合库存环比下降至中高水平，库存压力缓解，但聚酯产品利润仍在压缩，关注长丝减产情况。
- 下游加弹、织机负荷：企稳，仍处于历史低位水平。
- 涤丝产销：集中在周二显著放量，周一、周三也相对尚可。备货少的在10-15天附近，高的1个月附近，个别甚至1.5-2个月偏上。
- PX成本和价差：石脑油价差73美元，PX-MX价差159美元，PXN价差294美元，PTA加工费在175元/吨。
- MEG成本和利润：石脑油制利润亏损82美元/吨，外采乙烯制利润亏损在467元/吨，煤制装置现金流盈利。
- MEG库存：华东港口库存55万吨附近，处于历史低位水平。
- MEG开工负荷：67.2%，环比下降3.46%，处于历史同期高位水平，煤制开工负荷环比提升4.47%至71.3%，处于历史同期高位水平。
- MEG仓单数量：2168张，处于历史同期高位水平。
- MEG进口：价格倒挂挂，平均-86元/吨。
- 聚酯产品价格：长丝POY价格环比上涨2.77%在6685元/吨，DTY价格环比上涨1.35%在7860元/吨，FDY价格环比上涨2.29%在6930元/吨，短纤产品价格环比上涨0.61%至6650元/吨，瓶片价格环比上涨0.91%至5992元/吨。
- 聚酯工厂开工率：91.40%，环比下降1.77%，处于历史同期高位水平；涤纶短纤开工负荷90.70%，环比下降0.77%，处于历史高位水平；江浙加弹负荷环比下降1.3%至76%，处于历史中等水平；江浙织机负荷环比提升1.54%至66%，处于历史中等水平。
- 聚酯产品现金流：长丝DTY即时现金流-25元/吨，POY即时现金流-186元/吨，FDY现金流-441元/吨，短纤现金流-51元/吨，瓶片即时现金流-329元/吨，均处于历史同期低位水平。
- 聚酯综合库存：累库约2.5天在19天附近，处于历史中等水平。短纤权益库存维持在 13天附近，处于历史高位水平。
- 坯布库存：小幅累库1天至27天附近，处于历史同期低位水平。
- 轻纺城成交量：本周均成交量为718米/天，环比上升22.62%，处于历史同期低位水平。
研究结论
- PX：维持去库格局，多单注意止盈。
- PTA：中长期供应压力依旧较大，且01估值高位，择机布局空单。
- MEG：短期受情绪推动提升至估值高位，供需弱平衡可逢高布局远月空单，关注反内卷政策落地情况。
- 聚酯：库存压力缓解，但聚酯产品利润仍在压缩，关注长丝减产情况。
- 终端需求：坯布库存处于历史同期低位水平，轻纺城成交量处于历史同期低位水平。
