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行情回顾
- 本周（7.21-7.25）食品饮料板块上涨0.74%，表现弱于上证指数（+1.67%），在31个申万子行业中排名第26。
- 周一至周四（7.21-7.24）食品饮料板块上涨2.44%，同期上证指数上涨2.01%，周五（7.25）食品饮料板块回撤1.65%，上证指数回撤0.33%。
- 子板块涨跌幅：预加工食品（+1.97%）、保健品（+1.88%）、啤酒（+1.06%）、白酒（+0.94%）、软饮料（+0.85%）等领涨；乳品（-0.67%）领跌。
- 个股涨跌幅：ST西发（+9.89%）、交大昂立（+8.94%）、煌上煌（+7.39%）等领涨；皇氏集团（-9.67%）、西麦食品（-5.63%）等领跌。
- 食品饮料板块PE-TTM估值为21.41x，对应近15年分位数为16%，处于历史低位。
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板块情况及观点更新
- 白酒
- 批价稳定：飞天茅台（原/散）批价分别为1920元/1870元，普五（八代）批价905元，国窖1573批价835元。
- 公募基金减配：白酒重仓持股比例6.78%，较一季度下降1.71pct，筹码结构优化。
- 雅江水电项目催化：雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，有望带动白酒消费。
- 低度酒布局：五粮液推出29度“一见倾心”系列，天佑德酒推出28度柠檬果味青稞酒，泸州老窖研发16度、6度低度白酒。
- 出海策略：借鉴皮蛋出海经验，调整配方、选择主流渠道（如Costco）、利用社交软件（如TikTok）进行宣发。
- 投资建议：关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部酒企，把握低估值修复窗口。
- 啤酒
- 6月产量同比略承压：规模以上企业啤酒产量412.0万千升，同比下降0.2%。
- 青岛啤酒多元化布局：收购雀巢优活业务，旗下水饮品牌青啤优活邀请张艺兴代言，当日售罄。
- 乳制品
- 6月产量同比增加：乳制品产量254.6万吨，同比增长4.1%。
- 生鲜乳价格下降趋缓：主产区生鲜乳平均价3.04元/公斤，下降压力放缓。
- 业绩分化：建议关注竞争趋缓下盈利修复的下游乳企龙头，以及奶价企稳后业绩改善的上游牧业龙头。
- 软饮料
- 碳酸饮料市场竞争加剧：无糖可口可乐单品销售增长14%，国产品牌纷纷推出新品。
- 电解质饮料销量飙升：东鹏饮料电解质饮料营收同比增长214.7%。
- 投资建议：关注农夫山泉、东鹏饮料、燕京啤酒等高景气成长主线。
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成本指标
- 食糖、瓦楞纸价格维持稳定，大豆小幅上升，玻璃价格大幅上涨。
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重要公司动态
- 口子窖股东拟减持1.67%股份，南侨食品6月净利润同比减少93.73%。
- 良品铺子控股股东涉及股权纠纷诉讼，ST西发拟收购拉萨啤酒股份。
- 三全食品拟投资建设澳大利亚生产基地，洋河股份选举顾宇为新任董事长。
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风险提示
- 居民消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮需求恢复不及预期，原材料成本大幅上涨。
