方正中期烯烃及芳烃产业链期货期权周度策略
烯烃
行情复盘
- 期货市场：上周，烯烃市场上涨。LLDPE主力合约收7456元/吨，周涨3.20%；PP主力合约收7221元/吨，周涨2.83%；丙烯主力合约收6657元/吨，周涨4.83%。
- 聚烯烃现货市场：现货价格上涨。国内LLDPE市场主流价格在7220-7650元/吨；华东市场拉丝级PP主流报7100-7220元/吨，华南市场拉丝级PP主流报7020-7250元/吨。
- 丙烯现货市场：现货价格震荡略偏强。山东市场价格6240元/吨，华东市场价格6475元/吨。
重要资讯
- 成本端：夏季出行高峰期，需求有支撑，市场对关税有担忧，油价震荡调整。
- 丙烯：截止7月24日，丙烯装置开工负荷为74.80%，周环比-0.30%。
- 聚烯烃供给：PE近期装置重启增多，PP检修仍相对集中，但新投产压力仍存。截至7月24日当周，PE开工率为76.63%（+0.98%），PP开工率77.72%（+0.77%）。
- 需求方面：季节性淡季，需求表现疲软。农膜开工率25%（+4%），包装51%（持平），单丝49%（持平），薄膜43%（持平），中空47%（持平），管材29%（持平）；塑编开工率41%（持平），注塑开工率44%（持平），BOPP开工率58.25%（+1.11%）。
- 库存端：两油库存73万吨，较前一交易日环比-2万吨，周环比-4万吨。PE贸易库存14.592万吨（-1.1万吨），PP社会贸易库存5.554万吨（-0.05万吨）。
- 6月PE进口量95.92万吨，环比下降10.19%，同比下降4.63%，1-6月累计进口量692.43万吨，同比增长5.93%；6月PE出口量9.68万吨，环比下降7.95%，同比增长48.84%，1-6月累计出口量51.20万吨，同比增长14.07%。
- 6月丙烯进口量25.36万吨，环比增长27.99%，同比增长61.01%，1-6月累计进口量106.69万吨，同比增长11.9%。6月丙烯出口量为6.52万吨，环比增长1711.11%，同比增长2073.33%，1-6月累计出口量15.15万吨，同比下降71.21%。
- 6月PP进口量15.36万吨，环比下降8.22%，同比下降15.78%，1-6月累计进口量105.04万吨，同比下降8.90%；6月PP出口量为20.94万吨，环比下降24.29%，同比增长39.35%，1-6月累计出口量138.99万吨，同比增长21.30%。
市场逻辑
- PP装置集中检修，PE后期装置有重启计划，且PE、PP仍存新装置投产压力，供应充裕，叠加需求季节性淡季，需求疲软，聚烯烃供需宽松，对价格支撑不足。
- 丙烯供需偏宽松，抑制价格走势，但下游逢低采购，对价格有支撑。
- 宏观方面，在“反内卷”政策带动下，对聚烯烃及丙烯本身品种影响有限，更多是成本端（煤价）和情绪上传导。
交易策略
- 供需偏弱，叠加情绪降温，回吐前期涨幅，短期存回落调整预期，建议买入虚值看跌期权。
- LLDPE参考撑位7050-7100元/吨，压力位7600-7650元/吨。
- PP参考支撑位6950-7000元/吨，压力位7300-7350元/吨。
- 丙烯预计短期相对低位震荡调整为主，PL01合约参考支撑位6300-6350元/吨，参考压力位6800-6850元/吨。
纯苯及苯乙烯
行情复盘
- 期货市场：上周，纯苯及苯乙烯上涨。BZ2603合约收6387元/吨，周涨3.75%；EB09合约收7587元/吨，周涨3.69%。
- 纯苯现货市场：现货价格上涨。华东市场价格6095元/吨。
- 苯乙烯现货市场：现货价格震荡偏强。华东市场价格为7540元/吨，华南市场价格为7695元/吨。
重要资讯
- 成本端：夏季出行高峰期，需求有支撑，市场对关税有担忧，油价震荡调整。
- 纯苯供需：截止7月24日，纯苯开工率79.33%，周度环比+1.22%；截止7月24日，纯苯下游加权开工负荷为80.91%，周度环比+0.64%。
- 苯乙烯供应端：供应维持偏高水平，货源宽松。锦州石化8万吨装置7月17日因故停车，预计检修至月底；唐山旭阳30万吨装置7月5日停车检修40天左右。截止7月24日，周度开工率80.28%，周度环比+0.64%。
- 苯乙烯需求端：进入季节性淡季，需求表现一般。PS开工率52.09%，周度环比+0.12%，EPS开工率52.02%，周度环比+1.10%，ABS开工率63.41%，周度环比+0.23%。
- 库存端：7月23日，纯苯港口库存水平为17万吨，周环比累库2.1万吨；截止7月23日，苯乙烯华东港口库存15.7万吨，周环比累库1.08万吨。
- 6月纯苯进口量为35.46万吨，环比下降12.59%，同比增长23.57%，1-6月累计进口量273.06万吨，同比增长56.19%。
- 6月苯乙烯进口量为2.14万吨，环比增长36.78%，同比增长44.91%，1-6月累计进口量为11.80万吨，同比下降12.56%；6月苯乙烯出口量为0.09万吨，环比下降84.69%，同比下降96.78%，1-6月累计出口量为24.36万吨，同比下降25.40%。
市场逻辑
- 在成本和宏观氛围带动下，纯苯及苯乙烯近期走势偏强，但是供需偏宽松，港口库存累积，拖累价格反弹高度。
交易策略
- 近期宏观情绪有所降温，叠加供需偏弱，短期价格存回落调整预期，建议买入虚值看跌期权。
- 套利方面，做缩苯乙烯利润，多纯苯空苯乙烯。
- BZ2603合约参考支撑位5850-5900元/吨，参考压力位6450-6500元/吨。
- EB08合约参考下方支撑位6900-6950元/吨，参考压力位7800-7850元/吨。
