汽车智能化8月投资策略：6月城市NOA渗透率环比+0.3pct，继续看好智能化主线！

核心观点

汽车智能化是未来出行革命的核心驱动力，其发展将经历三个阶段：帮助车企卖车、实现车企软件收费、自主品牌全球崛起。2025年将是汽车智能化发展的拐点之年，城市NOA（L3智能化核心体验）的普及将成为推动智能化成为消费者购车前三考虑因素的关键力量。

关键数据

• 2025年1-6月城市NOA渗透率达到22.3%，环比+0.3pct，维持较好水平。
• 问界M8全系标配城区NCA，交付持续上量；小鹏MONA M03 Max及G7终端销量体现，供给侧智驾加速；理想2025款仍采用高低配策略，总体城市NOA智驾渗透率为61.5%，环比+6.6pct。
• 预计2025Q3/Q4乘用车上险量分别为600/740万辆，同比+3.4%/0.9%，预测2025全年实现2366万辆零售销量，同比+3.9%。

研究结论

• 汽车智能化是淘汰赛模式，强者恒强。整车未来或分为三类公司：B端Robotaxi运营+ C端个性化品牌+整车高端制造。零部件或分为两类公司：模块化供应商+单一品类供应商。
• 继续看好智能化整车，港股>A股。港股（小鹏汽车-W+理想汽车-W+小米集团-W等）/A股（比亚迪+上汽集团+赛力斯等）。
• 看好智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人-W+黑芝麻智能），域控制器（德赛西威+华阳集团+均胜电子+知行科技等）。线控底盘（伯特利+耐世特），汽车电子（保隆科技+经纬恒润等）。
• 风险提示：乘用车价格战超预期；终端需求恢复低于预期；L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。