短期展望
- 关注7月27-30日中美谈判、7月底中央政治局会议及下周五美联储利率决议。
- 下周CF09关注【14090-14500】区间。
- 6月以来下游纺纱和织布开机率下滑，期货价格上涨，纱厂亏损扩大，但库存整体偏低。
- 9月美国降息概率大，未点价盘约40万吨等待8月20日平仓，推动期货再冲高。
- 巴西棉11、12月大量到港，9月到港量少，短期缓解紧张。
- 一个月后观察抛储或增发配额政策，若出台价格冲高回落，市场普遍预期抛储概率不大。
中期展望
- 2025/26年度全球产量次高，消费最高；2024/25年度全球总产微减，消费小幅调增，期末库存下降。
- 国内24/25年度总供应685万吨，进口110万吨，消费800万吨；25/26年度进口150万吨，消费790万吨。
- 美棉出口已超年度预期，中国累计签约进口16.8万吨。
- 工商业库存持续下降，6月底全国棉花商业库存282.98万吨，较上月减少62.89万吨。
- 6月棉花进口3万吨，同比减少82.1%；棉纱进口11万吨，同比增加约0.1%。
- 美棉生长进度略慢，优良率同比领先；主产区气温和降雨量同比略低，生长状况良好。
- 新疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，平均结铃数5.3个，高温天气导致部分蕾铃脱落。
- 纺织业存货环比下降，但同比增加；内需维持强势，6月社会消费品零售总额同比增长4.8%。
- 外需出口延续强势，6月出口纺织品服装273.15亿美元，环比增加4.22%。
- 美国服装及服装配饰零售额持续增加，5月库存环比减少。
- 美国棉制品进口量环比下降，1-5月累计进口量同比增加6.62%。
- 仓单量继续减少，截止7月24日仓单数量9337张。
- 非商业持仓净多单增加，CFTC持仓较前一周增加7076张。
- 纺织厂开机率下滑，截止7月18日纱线负荷指数50.1，较上周下降1.18。
- 织布厂负荷续降，截止7月18日中国坯布负荷指数48.14，较上周下降0.42。
- 产业链库存缓慢抬升，棉纱库存较上周增加0.32万吨，坯布库存持平。
- 内地纱线利润亏损扩大，即期现金流亏损仍在千元/吨附近。
- 基差维持高位，内地基差1403元/吨，预期后面基差仍会有所反复。
- 内外棉价差走强，新疆棉供应紧张，外棉宽松，8月巴西棉上市后内强外弱格局可能转变。
- 月间价差持稳，9-11价差从110元/吨走强至300元/吨再至150元/吨，后期看期货价格走势。
长期展望
- 本年度供应偏紧，明年宏观利好，中美步入低利率和货币宽松周期，关税格局基本落定。
- 国内可能密集出台刺激经济的利好政策，明年供需进入舒适区，价格震荡逐步上行。
- 期货主力合约可能步入15000-15500区间，国家若有抛储政策，价格预期会大打折扣。
- 10月前偏走强，11月后可能有回落。
