纯碱观点
- 库存：截至2025年7月24日，国内纯碱厂家总库存186.46万吨，其中轻质纯碱74.22万吨，重质纯碱112.24万吨。企业近期执行订单，发货增加，库存高位小幅下降。
- 供应：截至2025年7月24日，国内纯碱产量72.38万吨，环比减少0.94万吨，跌幅1.28%。其中，轻质碱产量31.49万吨，环比减少0.36万吨；重质碱产量40.89万吨，环比减少0.58万吨。个别企业检修或故障导致产量及开工下降。
- 需求：截至2025年7月24日，当周中国纯碱企业出货量76.48万吨，环比增加10.68%；纯碱整体出货率为105.66%，环比+11.42个百分点。下游玻璃开工率偏低，实际消耗偏弱。
- 观点：短期市场情绪回暖提振下游低价补库需求释放，原料成本支撑趋强，市场预期改善提振盘面偏强运行。产业过剩格局尚无明显改善，后期留意市场情绪变化及交割临近的仓单动向。
- 操作建议：2509合约参考1280-1480区间震荡。
玻璃观点
- 库存：截至20250724，全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。折库存天数26.6天，较上期-1.3天。
- 供应：（20250718-0724）浮法玻璃行业平均开工率75.1%，环比-0.43个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率79.14%，环比+0.07个百分点。全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。
- 利润：（20250718-0724）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-168.36元/吨，环比增加10.54元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润128.93元/吨，环比增加7.10元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润53.42元/吨，环比增加58.18元/吨。
- 需求：截至20250715，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。7月中，深加工多数反馈订单基本维持前期水平，需求未见好转迹象，利润水平依旧偏低。
- 观点：市场产销仍较为积极，厂家库存延续去库状态。宏观情绪积极，市场对政策预期信心增强，中下游持续适量补库，短期盘面有望延续偏强震荡运行。
- 操作建议：2509合约参考1210-1400区间震荡。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石；中游为纯碱生产；下游为农用化肥、玻璃、日用洗涤剂。
- 平板玻璃产业链：上游为石英砂、石灰石；中游为纯碱、辅料；下游为浮法玻璃、深加工玻璃（房地产、汽车、电子电器）。
期现市场
- 纯碱：主力合约收盘1440，华北基差-90元/吨；09-01价差收盘-76元/吨。
- 玻璃：主力合约收盘1362，华北基差-112元/吨；09-01价差收盘-64元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%。库存天数26.6天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存186.46万吨，其中轻质纯碱74.22万吨，重质纯碱112.24万吨。
供应端
- 玻璃：行业平均开工率75.1%，环比-0.43个百分点；平均产能利用率79.14%，环比+0.07个百分点。全国浮法玻璃产量110.81万吨，环比+0.09%，同比-7.06%。
- 纯碱：产量72.38万吨，环比减少0.94万吨，跌幅1.28%。轻质碱产量31.49万吨，环比减少0.36万吨；重质碱产量40.89万吨，环比减少0.58万吨。
需求端
- 玻璃：深加工订单排产天数均值9.3天，环比-2.1%，同比-7.0%。需求未见好转迹象，利润水平偏低。
- 纯碱：当周中国纯碱企业出货量76.48万吨，环比增加10.68%；整体出货率为105.66%，环比+11.42个百分点。
