纯碱玻璃周报：市场避险情绪有所消退，玻璃纯碱盘面反弹

市场避险情绪有所消退，玻璃纯碱盘面反弹 纯碱玻璃周报2023年3月27日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询资格号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱05合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-022023-01 制造业PMI 制造业PMI:生产经营5860 活动预期5553 制造业PMI:在手订单50 49 制造业PMI:产成品库45 存5140 35 制造业PMI:出厂价格51 5制7造业PMI:生产 54制造业PMI:新订单 制造业PMI:原材料库 50存 50制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材54料购进价格 54 52制造业PMI:供应商配 52送时间 制造业PMI:采购量 51制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 纯碱移仓换月，远月合约大幅反弹 主要观点 基本面情况 供给：受高利润提振，纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，一季度纯碱检修有限，供给保持高位，短期产量变动上下空间均不大，供给稳定。 需求：本周光伏产线变动不大，浮法产线冷修2条产线共1050吨，点火1200吨产线，对纯碱需求小幅增加。轻质碱需求仍是偏弱，改善有 限。整体来看，本周纯碱需求稳中有增。 库存：碱厂库存仍处于历史低位水平，其中，碱厂重质碱库存10.7万吨，轻质碱16.42万吨，社会库存小幅减少。临近月底，碱厂订单下降，关注后续碱厂订单情况。 逻辑与观点 本周纯碱基本面变化不大，供给维持高位，开工率上下空间均有限，短期对价格影响有限。需求端，临近月末，碱厂报价或将有所调整，重质碱需求持稳，刚需拿货，月末订单天数下降，关注后续订单情况。轻质碱需求一般，但烧碱价格缓慢上涨，轻碱需求有望得到改善。碱厂库存仍处于低位，价格大幅下跌的概率不大。上周，受宏观情绪走弱影响，盘面大幅下跌，本周市场避险情绪有所降温，盘面反弹。周五，纯碱主力合约换月至9月，叠加黑色板块集体反弹，纯碱09合约大幅上涨，但基本面上的利好消息有限，纯碱趋势性上涨缺乏驱动，不建议追涨。 风险提示 宏观情绪波动，碱厂价格下调 期货：纯碱盘面走弱后震荡反弹 纯碱01合约连续纯碱05合约连续 3,300 2,900 纯碱09合约连续 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 纯碱5-9价差 1/41/182/12/153/13/153/294/124/26 202120222023 本周初，西北地区主流价下调，纯碱盘面继续走弱；随着市场避险情绪的逐渐释放，主力合约换月至09合约，纯碱盘面震荡反弹。 由于下半年纯碱新增产能较多，供需有转弱预期，09合约期价远低于05合约，纯碱5-9合约保持back结构。由于远兴能源投产的不确定性，纯碱5-9价差在335-477元/吨之间波动。周五主力合约换月，远月上涨幅度大于近月，5-9价差缩小。截止到3月24日，纯碱5-9价差为380元/吨。 现货：西北地区价格小幅下降 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1500 纯碱基差走势 1000 500 0 -500 -1000 本周纯碱各区域现货价格变动不大，西北地区轻重碱主流价下调20元/吨。截止到3月24日，纯碱华北地区重质碱价格为3150元/吨，轻质碱价格2850元/吨，沙河重质碱3050元/吨。 本周沙河地区纯碱现货价格企稳，主力合约换月，基差大幅走阔。 截止到3月24日，沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为555元/吨。 基差（右轴）期货收盘价沙河市场价 供给：纯碱开工率回升 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 前期检修装置恢复运行，纯碱开工率回升。本周纯碱整体开工率为92.42%，环比增加2.33%，其中氨碱的开工率91.34%，环比增加5.72%；联产开工率92.82%，环比减少0.45%。 目前纯碱利润较好，受此提振，装置开工率始终维持高位水平。下周有个别装置计划检修，也有装置恢复运行，预计开工率高位持稳。 供给：纯碱周产量环比增加 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 367065 3460 325060 30 40 2855 30 26 242050 2210 45 200 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 20192020202120222023 周内纯碱产量61.75万吨，环比增加1.55万吨，涨幅2.58%。其中，轻质碱产量27.86万吨，环比增加0.62万吨；重质碱产量 33.89万吨，环比增加0.93万吨。 从近年产量对比来看，目前纯碱的产量仍处于同期历史高位水平，重质化率为54.88%。 需求：光伏变动不大，浮法产线冷修2条，复产一条 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 2021/6/17 21/7/17 /8/17 /177 14.5 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 上周末光伏玻璃点火一条1200吨产线，暂无冷修产 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18月 线。 浮法玻璃产线2条产线冷修，日熔量减少1050吨/天；点火复产1条产线，日熔量增加1200吨/天。 本周光伏及浮法玻璃对重质碱的需求增加，轻质碱需求改善不大。 2020年2021年2022年2023年 进出口：1-2月纯碱进出口量均有所下降 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022 纯碱1月份出口15.55万吨，环比减少18.2%，进口0.18万吨，环比增加38.46%。 纯碱2月份出口13.22万吨，环比j减少14.98%，进口0.006万吨，环比减少96.67%。 2023年，预计我国纯碱出口数量将明显降低，进口则有望增加。 2019202020212022 111112 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周 第33周 库存：碱厂总库存27.12万吨，轻质碱16.42万吨，重质碱10.7万吨 碱厂总库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 万吨 00 80 60 40 20 00 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 轻质碱库存（万吨） 纯碱（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 120 100 80 60 40 20 0 2021 2022 2023 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 碱厂近年总库存对比（万吨） 2021年 2022年 2023 重质碱库存（万吨） 第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 2019年 2020年 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 纯碱出货率增加；利润变化不大 碱厂出货情况（%） 纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 0% 联碱法利润氨碱法利润 本周纯碱下游需求稳定，企业出货量为62.58万吨，环比上周+4.76万吨；纯碱整体出货率为101.34%，环比上周+5.52个百分点。 本周煤炭价格和氯化铵价格下跌，联碱法利润下降。截至2023年3月24日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为1958.1元/吨，环比减 少15.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润1109元/吨，环比增加9元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 玻璃厂库存持续去化，产销持续性影响盘面价格 主要观点 基本面情况 供给：本周有一条1200吨产线点火复产，有两条产450、600吨线放水冷修，供给面小幅增加。下周有一条600产线计划冷修， 玻璃日熔量窄幅波动，玻璃供应量保持高位。 需求：销售高频数据显示商品房成交面积持续上行，玻璃需求有所改善。下游深加工订单分化严重，大型加工企业订单量向好，中小型加工企业订单一般。玻璃厂产销向好，库存持续去化，目前主产销区仍能达到平衡以上。 库存：本周玻璃厂库存继续去化，目前总库存为6898.3万重箱，环比减少4.98%，但高库存压力仍在。 逻辑与观点 本周玻璃各区域产销数据仍达到平衡以上，玻璃厂库存继续去化，现货价格持续上行，盘面反弹有望突破。从高频数据来看，销售数据持续向好