周度要点小结
- 沪镍：本周主力合约大幅回升，周线涨跌幅+3.20%，振幅3.68%，收盘价124360元/吨。宏观面，工信部将推动行业调结构，特朗普拟征收关税。基本面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，镍矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，原料价格高、镍价下行导致部分冶炼厂减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系减产；新能源汽车产销上升，三元电池需求下降。供需两弱，国内社会库存增长，海外LME库存下降，注销仓单回升。技术面，持仓增加，多空分歧，关注M5争夺。策略建议：短线逢回调轻仓做多。
- 不锈钢：本周主力合约大幅上涨，周线涨跌幅+2.40%，振幅2.44%，收盘价13030元/吨。宏观面，工信部将推动行业调结构，央行房地产贷款增速回升。原料端，印尼镍铁产能释放，价格回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂成本倒挂，全系亏损，加大减产力度，国内反内卷或缓解过剩局面，产量预计下滑。需求端，传统消费淡季，宏观不确定性增加，出口需求压力存，下游观望，高价货接受度差。库存去化不佳，关注减产去库表现。技术面，持仓持稳，多头氛围偏强，关注MA5支撑。策略建议：轻仓多头思路。
期现市场情况
- 沪镍：截至7月25日，收盘价124360元/吨，上涨3860元/吨；电解镍现货价124650元/吨，基差290元/吨。
- 不锈钢：截至7月25日，收盘价13030元/吨，上涨305元/吨；基差470元/吨。
- 镍生铁/镍铁价格：镍生铁(1.5-1.7%)价格3200元/吨，持平；镍铁(7-10%)价格910元/镍，上涨10元/镍。
- 价格比率：镍不锈钢比值9.54，上涨0.07；锡镍比值2.19，下跌0.01。
- 持仓量：沪镍前20净持仓-15402手，减少644手；不锈钢前20净持仓-38804手，减少26860手。
产业链情况
- 供应端：
- 镍矿港口库存上升：截至7月25日，库存987.87万吨，环比增加4.17%。
- 电积镍生产利润增加：4950元/吨，增加3250元/吨。
- 国内电解镍产量爬升：2025年4月产量36450吨，同比增加0.46%。
- 进出口量：2025年6月进口17215.272吨，同比下降2.67%；1-6月累计进口95954.255吨，同比增加123.02%。
- 上期所/LME库存：截至7月25日，沪镍库存25451吨，增加174吨；LME库存21947吨，增加387吨。
- 需求端：
- 300系产量持稳增加：2025年6月总产量329.16万吨，环比下降4.95%；300系产量174.4万吨，环比下降2.28%。
- 出口量下降：2025年6月进口10.66万吨，出口32.49万吨，累计净进口-130.19万吨，同比下降21.83万吨。
- 佛山无锡300系库存下降：佛山库存下降11213吨，无锡库存下降9189吨。
- 不锈钢生产利润增加：67元/吨，增加75元/吨。
- 宏观需求：
- 房地产业：2025年1-6月房屋新开工面积30364.32万平方米，同比下降20%；房地产开发投资46657.56万平方米，同比下降11.2%。
- 家电行业：2025年6月空调、冰箱、洗衣机、冷柜产量同比均增长。
- 汽车产业：2025年6月新能源汽车产量279.4万辆，同比增加28.7%；销量290.4万辆，同比增加35.2%。
- 机械行业：挖掘机产量同比增加9.4%，大中型拖拉机产量同比下降1.55%。
