周度要点小结
- 沪镍：本周主力探底回升，周线涨跌幅为+1.86%，振幅3.66%，收盘报价120480元/吨。宏观面显示美国经济复苏乏力，但耐用品订单反弹。基本面方面，印尼PNBP政策推高镍资源成本，菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降；冶炼端原料价格高企，部分非一体化厂减产；不锈钢厂利润压缩，300系转产。供需两弱下，国内库存下降，海外库存持稳。技术面持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡。策略建议暂时观望。
- 不锈钢：本周下探回升，周线涨跌幅为+0.92%，振幅2.92%，收盘报价12620元/吨。原料端印尼PNBP政策及菲律宾出口禁令计划加剧原料扰动，印尼镍铁产能释放明显，原料成本支撑减弱。供应端钢厂维持正常生产，但300系减产总量仍处高位，供应压力存。需求端传统消费淡季，宏观不确定性增加，出口需求压力存，下游观望情绪重，库存去化不佳。技术面持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡。策略建议暂时观望。
期现市场情况
- 沪镍：主力合约收盘120480元/吨，上涨2200元/吨；电解镍现货价122300元/吨，基差1820元/吨。
- 不锈钢：主力合约收盘12620元/吨，上涨115元/吨；现货价13400元/吨，基差780元/吨。
- 基差走势：沪镍基差偏低，不锈钢基差高位。
- 价格比率：镍不锈钢比值9.55，锡镍比值2.23，均有所上涨。
- 持仓量：沪镍前20净持仓增加16006手至-355手，不锈钢前20净持仓减少7158手至-6505手。
产业链情况
- 供应端（镍矿）：港口库存增加2.7%至759.23万吨；电积镍生产利润为-300元/吨，较上周改善。
- 供应端（电解镍）：4月产量同比增0.46%至36450吨；5月进口量同比降5.65%至17687.576吨，1-5月累计进口同比增121.39%。
- 供应端（库存）：上期所镍库存下降2357吨至24718吨，LME镍库存下降863吨至21257吨。
- 需求端（不锈钢）：5月总产量环比降1.13%至346.29万吨，300系产量降2.17%至178.47万吨；进口量环比降1.5万吨至12.2万吨，出口量环比降2.01万吨至36.07万吨，1-5月累计净进口同比降23.87万吨。
- 需求端（库存）：佛山300系库存下降8418吨至320809吨，无锡300系库存增加3912吨至600507吨。
- 需求端（行业）：房地产业投资同比降10.7%，家电行业旺季尾声；汽车产业表现较好，5月新能源汽车产量同比增27.7%至264.9万辆，工程机械行业企稳改善。
- 生产利润：不锈钢生产利润为50元/吨，较上周下降52元/吨。
