南华期货棉花棉纱周报：月差有所修复，库存盾未变

国内市场方面，截至7月17日，全国新棉销售率达95.8%，同比提高8.3个百分点。6月棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，同比减少13万吨；棉纱进口量11万吨，环比增加1万吨，同比持平；棉布进口量4289.55吨，环比减少3.44%，同比减少24.37%。6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增加4.08%，同比增加3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增加4.22%，同比减少0.13%。截至7月15日，全国棉花工商业库存共342.45万吨，较六月底减少30.83万吨，其中商业库存为254.24万吨，工业库存为88.21万吨。新疆新棉处于花铃盛期，受高温影响虫害加剧但总体可控，长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期。内地纺企在纺纱利润挤压下负荷下调，但新疆纺企开机坚挺，支撑刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力。

国际市场方面，截至7月20日，美国棉花现蕾率71%，同比落后8%，结铃率33%，同比落后7%，优良率57%，环比高3个百分点。7.11-7.17一周美国24/25年度陆地棉净签约-7416吨，装运陆地棉41912吨，净签约皮马棉1247吨，装运皮马棉1134吨。印度新年度棉花播种面积达986万公顷，同比减少约3.4%。6月越南、孟加拉、印度、巴基斯坦纺织品服装出口额环比和同比表现各异。

南华观点认为，新棉上市前国内棉花库存偏紧对棉价形成强支撑，需关注进口配额政策及淡季去库速度，近月合约或稳中偏强，但远月存丰产预期，棉价上方空间受限，关注中美贸易协议调整情况。风险点包括国内外宏观政策变化、下游订单情况、各国关税政策变化、新棉种植情况等。

核心数据包括：国内新棉销售率95.8%，6月棉花进口量3万吨，纺服零售额1275.4亿元，棉花库存342.45万吨；美国棉花现蕾率71%，结铃率33%，优良率57%，陆地棉净签约-7416吨；印度新棉播种面积986万公顷。