南华期货棉花棉纱周报总结
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 下游需求：近期下游负荷稳定，但棉价上涨导致纺企采购意愿减弱，纱厂库存压力不大，纱线价格跟涨困难，利润受挤压，后续需求将进入季节性淡季。
- 供给端：新疆气温回升，棉花播种加速，但目标价格补贴政策未落地，面积情况待定。美国棉花播种进度领先，但产区旱情持续，新年度产量或下调。
- 内外价差：美棉产区旱情引发全球供给缩减预期，棉价上涨，但五月国内需求季节性转弱，新棉面积待定，政策风险需警惕。
1.2 交易型策略建议
- 价格区间：CF2609区间15300-16000
- 策略建议：CF2609回调布局多单
1.3 产业客户操作建议
- 库存管理：库存偏高者可做空郑棉期货锁定利润，库存偏低者可买入郑棉期货锁定采购成本。
- 风险管理：可通过卖出看涨期权或买入看跌期权降低成本。
1.4 基础数据概览
- 库存：国内棉花工商业库存581.04万吨，环比减少61.64万吨，同比增加1.15万吨。
- 价格：郑棉主力合约01价接近万六关口，CC Index 3128B上涨2.73%。
- 价差：CF1-5价差6100，CF5-9价差-150，CF9-1价差-460。
- 进口：1-2月棉花进口37万吨，同比增加约11万吨；棉纱进口29万吨，同比增加约8万吨。
第二章 本周重要信息
利多信息
- 中国服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长10.4%。
- 1-2月棉制品出口量同比增长24.67%，出口单价同比下跌7.15%。
- 国内棉花工商业库存减少61.64万吨，同比增加1.15万吨。
- 美国服装及服装配饰零售额同比增长3.04%。
利空信息
- 1月和2月棉花进口量同比增加约6万吨。
- 1月和2月棉纱进口量同比增加约6万吨和2万吨。
- 3月纺织品服装出口同比减少28.89%。
- 美国陆地棉净签约量较前一周减少50%。
- 2月美国棉制品进口量同比减少12.44%。
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 单边走势：郑棉主力合约资金先流出后流入，RSI回升，多头动能修复，09合约接近万六关口，RSI进入超买区，警惕回调。
- 月差结构：主力合约保持contango结构，远月01合约走势偏强。
- 基差结构：棉花现货销售基差暂稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内主流报价在CF05、CF09+1100~1200。
第四章 估值和利润分析
4.1 下游纺纱利润跟踪
- 国内纱厂利润受棉花价格震荡回升影响，重新走弱，内地重回盈亏平衡点以下。
4.2 进口利润跟踪
- 内外棉价差走扩，棉花和棉纱进口量同比显著增加，3月国内进口配额增发后，内外价差迅速收缩，本周进一步修复。
第五章 供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 本年度棉花进口量上调至140万吨，下游内需维持回暖态势，1-2月纺服零售额同比大幅增加，国内棉花整体去库速度较快，消费预期上调。
- 预期25/26年度国内棉花库销比稳中有降，供需趋紧。
