核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：碳酸锂市场呈现偏向态势，价格驱动逻辑聚焦于国内外锂资源释放进度、国内锂矿库存紧张程度、下游需求可持续性。
- 锂矿端：国内可售锂精矿库存紧张程度有所缓解，2026年1月锂矿进口量持续放量，缓解市场紧张程度；“枧下窝复产进度”市场反应减弱，建议关注公司公告和实际开工情况。
- 需求端：下游需求强劲，整体库存持续去化，下游库存降幅显著。预计1月份下游排产环比减少10%左右属于合理区间，若减少弱于预期则警惕回调压力；下游补库节奏亦需关注，碳酸锂价格上涨约2个月，采购意愿下降，以刚需补库为主，若后续投机性补库需求释放，现货基差有望走强。
- 中长期观点：行业基本面支撑长期价值，碳酸锂仍具备逢低布多的机会。操作层面建议聚焦回调后的结构性做多机会，分批布局，避免盲目追高。
近端交易逻辑（2026年春节之前）
- 国内锂矿库存紧张程度
- 枧下窝锂矿复产进度
- 下游后点价及补库节奏
远端交易逻辑（2026年春节后）
- 宁德枧下窝锂矿复产进度
- 国内可流通锂精矿库存的紧张程度
- 材料厂停产检修情况
- 下游排产与补库备货过节的节奏
产业客户策略建议
市场信息
- 主要信息：
- 阿尔蒂斯矿业拟以5.2亿加元收购锂矿特许权公司，扩大资产布局。
- 华联控股拟以1.75亿美元收购Argentum Lithium S.A.，切入盐湖提锂业务。
- 日产以硫化物固态电池为核心，2025试产线已运行，2028达5GWh，2029Leaf固态版首发。
- 江苏龙蟠科技将四川遂宁磷酸铁锂正极材料产能从6.25万吨提升至10万吨。
期货与价格数据
- 期货走势：
- 碳酸锂期货价格整体强势上涨，加权指数合约周五收盘价130538元/吨，周环比+17.28%。
- 成交量约73.07万手，周环比-39.18%；持仓量约104万手，周环比-1.2万手。
- LC2605-LC2609月差呈现contango结构，周环比-940元/吨；仓单数量17861手，周环比+2350手。
- MACD与均线（日线级别）：整体强势上行；布林通道（日线级别）：价格运行于上轨附近，带宽走扩。
- 期权情况：
- 20日历史波动率震荡，实际波动幅度降低。
- 平值期权隐含波动率震荡走强，市场对未来波动预期上涨。
- 期权持仓量PCR上行，市场看空情绪突破历史新高，注意回调风险。
- 资金动向：
- 月差结构：contango结构加深，近月合约受淡季和材料厂停产影响，远月合约受储能和新能源商用车需求支撑。
- 基差结构：主力合约基差宽幅震荡，当前处于极低位区间，可考虑做多基差。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 磷酸铁锂电池与三元电池需求强劲，锂盐及正极材料企业开工率高位，利润同步边际改善。
- 上游碳酸锂产线利润走强，主要因可流通锂矿库存增加；氢氧化锂各类型产线利润恢复。
- 正极材料中，磷酸铁锂利润走强，三元材料利润边际弱化，钴酸锂和锰酸锂利润震荡，六氟磷酸锂环节利润边际走弱。
- 进出口利润：
- 碳酸锂进口利润边际上涨，因市场船期时间锁；氢氧化锂出口利润边际走弱。
基本面情况
- 锂矿供给：
- 国内矿山产量、海外矿山进口、锂矿库存情况（具体数据未提供）。
- 上游锂盐供给：
- 碳酸锂供给、净出口、库存（数据来源：SMM,南华研究）。
- 氢氧化锂供给（数据来源：SMM,南华研究）。
- 中游材料厂供给：
- 材料厂产量、库存（数据来源：BAIINFO,南华研究）。
- 下游电芯供给：
- 新能源汽车：
- 新能源乘用车、新能源商用车情况（数据来源：上海钢联,wind,南华研究）。
- 汽车库存情况。
- 储能（具体数据未提供）。
