金融工程周报：短期有调整需要，中期空间仍存

核心观点

• 多元资产抢跑复苏：美股在强劲的二季报表现下继续新高，日经指数在日美关税协议达成后一度大涨，欧股受限于8月1日到期的美欧关税谈判，但保持了缩量整理。
• Goldilocks交易继续深化：黄金突破失败，更多作为组合保险使用；国内长债收益率开始出现负反馈大涨。
• 短期调整需求，中期仍有空间：美股情绪类指标提示过热，但对比2021年仍有空间；A股港股资金流向健康，良性调整概率较大，核心是下半年上市企业ROE和景气度是否反转。
• 政策线板块值得关注：七月底会议至十月可能的四中全会，底部政策线板块值得挖掘，看好AH股商业地产、消费、国产算力、机器人、军工、创新药等；关注再通胀相关的主题投资机会。

关键数据和研究结论

• A股：宽基继续看多科创50；积极挖掘底部轮动机会。
• H股：短期随美股有调整需要，但保持高仓位，新入场机会关注地产链、传统消费。
• 美股：短期市场情绪过热，有调整需求，但中期无忧；如有5%调整建议积极加仓。
• 黄金：波动开始放大，美元下跌+黄金上涨+美债陡峭化仍是大概率，积极增配。
• 风格：100%成长，创业板+科创50；市值由平配转为看多小盘（中证1000/2000）。
• 行业：沿两条线配置，再通胀（有色金属、钢铁、新能源、消费、地产链）；业绩和景气度兑现（金属、芯片、军工、创新药、保险、游戏）。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。