铁矿石（I）专题报告：铁矿仍存向下空间，但价格和时点需要等待

投资观点：震荡

铁矿石（I）
报告日期：2026-05-29

供给（中性）

近期发运到港基本符合季节性，供给端较为稳定。

需求（中性）

本期无新增复产、检修高炉，部分钢厂逐步恢复至满产，铁水产量小幅回升0.19万吨至241万吨。钢厂盈利率环比下滑0.86%至62.34%。根据检修计划，5月仍有部分钢厂复产，但铁水上涨空间有限。

库存（中性）

47港日均疏港量小幅下滑2.13万吨至335.62万吨，压港船舶持稳为119。港口库存环比回升1.68万吨至17116.4万吨，但厂内库存仍处于近年来偏低位置。

钢厂生产与需求

• 钢厂稳健生产，6月仍有少量复产空间。
• 五大材产量基本持稳，螺纹产量小幅提升，表需季节性下滑但库存仍在去库周期；热卷产量下滑，表需大幅低于预期，库存累库至高位。

总结

前期空单策略已止盈，当前铁水回升末期，钢厂采购以刚需为主，边际需求增量逐步走弱。铁水未见顶但距离见顶不远，向上空间有限。钢材需求走弱对原料拖累明显，但价格是否继续下跌需后续验证。当前铁矿向下空间仍存，但时机不合适，建议观望等待新入场机会。

投资建议

观望

风险提示

重点关注国内外宏观政策、产业政策变动及产业链突发事件。