橡胶周报：天胶基本面偏强支撑，预计短期震荡调整后仍存上行空间

橡胶周报 2023年10月21日 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 天胶基本面偏强支撑，预计短期震荡调整后仍存上行空间 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 多空逻辑： 独立性声明 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平,未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%；全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。 利空因素：截至2023年10月8日，中国天然橡胶社会库存153.4万吨，较上期下降1.08万吨，降幅0.7%。 操作建议：逢低轻仓布局多单 风险提示：关注欧美央行加息进展、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：近期，国内外产区异常天气持续，影响收胶工作，原料收购价格存持续上行预期，成本端对天胶支撑偏强。海外工厂推迟船期，国内标胶混合到港数量偏少，国内天胶库存持续去库提振业者信心，"金九银十”拉动下游需求。短期天胶市场上下游利多因素占据主导，预计胶价仍存上行空间。 本周天然橡胶市场涨势放缓现货价格表现坚挺。进入四季度国内外产区旺产季原料释放不足，原料价格涨势强劲，且实际收胶价格远远高于市场预期，成本端对胶价强有力支撑。近期天胶社会库存去库幅度放缓，下游企业对原材料高价避险情绪升温，随着开工高位运行，采购情绪维持刚需随采随用，叠加市场资金多空博弈限制，天胶冲高受阻，涨势放缓。 图1：橡胶主力2401日K线图图2：20号胶主力2312日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期胶价仍存上行空间。 实际盘面橡胶主力和20号胶主力周一创新高后小幅震荡回落，短期来看，基本面支撑偏强，预计震荡调整后仍存上行空间。本周进口胶市场美金标混价差继续缩窄，整体成交一般；人民币市场贸易商轮仓换月及套利盘少量加仓为主，工厂询价刚需补货，成交尚可。国产胶市场持货方报盘积极性尚可，买盘递盘冷清，接货意愿薄弱，实单成交较少。 图3：橡胶主力2401日K线图图4：20号胶主力2312日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 国内外主产区处于旺产季，但新胶释放仍显不足，产区胶水抢夺情绪不减，原料收购价格存上行预期，且实际收胶价格偏高，原料端炒作提振胶价。国内天胶库存去库幅度放缓，但持续去库预期偏强，下游工厂开工高位，对原材料高价抵触心理，或压制胶价上行力度，整体来看短期市场炒作情绪仍存，胶价或维持偏强运行。 供给方面，新胶稳步释放，中国天胶进口持续增量。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%；全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1、全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至高水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。 2、需求方面：本周中国半钢胎样本企业产能利用率为76.10%，环比-1.84%，同比+9.42%。周内半钢胎样本企业产能利用率小幅走低，受外因影响，菏泽地区部分样本企业开工受限，影响三天左右，拖拽周内样本企业产能利用率走低。周内企业出货尚可，目前多数企业雪地胎仍存缺货现象，但随着企业排产逐步改善，订单满足率逐步提升。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.32%，环比-0.03%，同比+6.08%。周内全钢胎样本企业排产运行基本平稳，产能利用率小幅波动为主。周内全钢胎企业出货较为缓慢，多数企业库存攀升。 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/14/1 5/1 6/17/18/1 0 9/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1、库存方面，截至2023年10月8日，中国天然橡胶社会库存153.4万吨，较上期下降1.08万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为98.8万吨，较上期下降1.89%。其中青岛现货库存环比下降3.22%；云南库存增3.15%；越南10#增加8.82%；NR库存小计增加1.27%。中国浅色胶社会总库存为54.6万吨，较上期增加1.54%。其中老全乳胶环比下降0.32%，3L环比增加6.5%，RU库存小计增加1.48%。 2、进口方面，2023年8月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量64.8万吨，环比增加2.37%，同比增加10.45%，1-8月累计进口量528.8万吨，累计同比增加15.8%。2023年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量50.91万吨，环比增加0.94%，同比增加5.85%，1-7月份累计进口378.06万吨，累计同比上涨17.65%。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注欧美央行加息进展 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部