原油周报：油价短期存在调整需求，预计后续仍存上行空间

原油周报 2023年9月23日 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 联系我们 油价短期存在调整需求，预计后续仍存上行空间 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 独立性声明 从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑： 利多因素：沙俄延长原油减产带来的利好氛围延续。 利空因素：加息背景下经济忧虑依然存在、欧洲通胀高位致经济动能继续放缓、美国燃油消费旺季接近尾声。 操作建议：观望或短线操作 风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：预计下周国际油价或上涨，延续高位区间运行。 本周国际原油震荡收跌。截至9月22日，WTI价格为90.33美元/桶，较9月15日下跌0.48%；布伦特价格为92.43美元/桶，较9月15日下跌0.66%。本周国际油价小幅收跌，主要利空因素为：美元指数走强，同时美联储如普遍预期维持利率不变,对油价形成拖累。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本周我们预测短期国际油价或延续高位区间运行。 实际盘面呈现破新高后小幅回调走势，同时日报中观点得到盘面验证。 国际原油价格走势 美元/桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07 INE原油主力日K线图 Part2本期分析 美国商业原油即将进入累库周期，且前期超买风险或将凸显。预计下周国际或维持宽幅震荡，存在小幅下探可能，但底部支撑依然坚固。 宏观因素： 1、关注美国通胀进展。 在美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔全球央行年会讲话之际，原油市场对美国经济的担忧加剧。隔夜公布的美国Markit制造业数据显示，综合PMI初值录得2022年11月以来最大降幅，不仅制造业加剧萎缩，而且服务业的新需求也在下降，美国8月企业活动几近停滞，且欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，为30个月低点，今年首次跌破荣枯线，原油市场对海外经济增速前景存有疑虑，制造业恶化或拖累柴油需求，需求回落的预期对油价施压。 2、地缘支撑进一步增强。 供应端是目前油价最强支撑。今年全球经济放缓大背景下，油品需求相对承压。产油国持续扩大主动减产，以冲需求压力，维持库存下降，是原油价格的最强支撑来源。自3月俄罗斯宣布主动减产50万桶/日以来，原油和成品油海运出口合计减产约125万桶/日。7月沙特开始额外减产100万桶/日，到8月原油产量和出口分别下降100和111万桶/日，同比降幅近200万桶/日。两国的超量减产对原油价格形成强力支撑。沙特和俄罗斯超预期延长减产至年底，再次给油价提供超强支撑。9月5日晚，沙特和俄罗斯宣布延长自愿减产计划至2023年底，减产规模分别为100万桶/日和30万桶/日，减产时限超市场预期，如落实将导致四季度原油供应趋紧。 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-原油产量及钻井数量： 1、9月15日当周，美国原油产量为1290万桶/日，环比持平。 2、8月OPEC原油产量2744.90万桶/日，环比+0.51%。欧佩克发布了8月份《石油市场月度报告》，报告预测2023年全球石油日均需求1.02亿桶，同比增长240万桶，与上周评估保持不变。对经合组织美洲和欧洲地区�一季度实际需求数据上调完全抵消了对欧洲和亚洲为主的石油需求数据下调。预计2023年经合组织地区石油日均需求4600万桶，同比增加7.4万桶。而非经合组织地区2023年石油日均需求5600万桶，同比增加近240万桶。预计2024年全球石油日均需求1.043亿桶，同比增长220万桶，与上月报告预测保持不变。预计2024年经合组织日均需求增长30万桶，其中经合组织美洲地区增长量最大。预计2024年非经合组织地区石油日均需求增长200万桶，其中中国、中东和亚洲其他地区增长份额最大，印度、非洲和拉丁美洲地区需求也进一步增长。 万桶/日 台 万桶/日 2500 -10% 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3、9月15日当周，美国石油钻井数量515台，环比+2台。 美国原油产量走势图 万桶/日 万桶/日 OPEC原油产量 台 美国石油钻井走势图 1400 3000 OPEC原油产量同比增速 20% 1000 1300 29502900 15% 900800 1200 2850 10% 700 1100 28002750 5% 600500 1000 2700 400 900 2650 0% 300 2600 -5% 200 800 2550 100 亿桶 万桶 美国商业原油库存 亿桶 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2019 2020 2021 2022 2023 美国库欣地区原油库存 万桶 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2020 2021 2022 2023 亿桶 美国战略储备原油库存 7 6 5 4 3 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 1、截至9月15日当周，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.18456亿桶，比前一周下降214万桶，比过去五年同期低约3%。 2、截至9月15日当周，美国库欣地区库存2290.10万桶，环比-8.27%。 3、截至9月15日当周，美国战略储备原油库存3.5123亿桶，环比+0.17%。 亿桶 亿桶 万吨 美国汽油库存走势 亿桶 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2019 2020 2021 2022 2023 美国馏分油库存走势 亿桶 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2019 2020 2021 2022 2023 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 4、美国汽油库存总量2.17412亿桶，比前一周下降21.4万桶，比过去五年同期低约5%。 5、馏分油库存1.17923亿桶，比前一周增加123.5万桶，比过去五年同期低约15%。 6、截至8月25日当周，中国原油库存为2830万吨，环比减少76.9万吨，同比增加14.1万吨，且同比处于五年内相对低位区间。 中国原油库存 万吨 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2019-12-132020-12-132021-12-132022-12-13 % 需求分析-炼厂开工率： 1、9月15日当周，美国炼厂开工率91.90%，较前一期下跌1.80个百分点。 2、截至9月22日当周，山东独立炼厂常减压产能利用率为63.47%，较上周涨0.11个百分点，同比跌0.55个百分点 % 美国炼厂开工率 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 山东独立炼厂开工率 % 80 70 60 50 40 30 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 美元/桶 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 国际原油价差： 1、本周WTI和布伦特的价差在-2.95至-3.54美元/桶之间运行，平均价差为-3.21美元，WTI对布伦特负价差较上期收窄。 2、本周美元指数均值较上周+0.45%至105.32，美元指数周均价走强。 美元/桶 150 国际原油价差走势 6 4 130 2 0 110 -2 -4 90 -6 70 -8 -10 50 -12 价差（右轴） WTI 布伦特 国际原油价格与美元指数走势 美元/桶 130 120 120 115 110 110 100 105 90 80