行情回顾
- 本周消费者服务指数跑赢沪深300指数2.04pct，商贸零售指数跑输沪深300指数0.08pct。
- 2025/7/21-2024/7/25，中信消费者服务指数涨幅+3.73%，中信商贸零售指数涨幅+1.61%。
- 重点子板块中，涨幅由高到低分别为旅游零售（+8.41%）、人力资源服务（+6.47%）、服务综合（+3.94%）、景区（+3.45%）、一般零售（+2.90%）、酒店（+2.09%）、珠宝首饰及钟表（+0.96%）、餐饮（+0.73%）。
- 个股方面，西藏旅游以周涨幅61.17%位居涨幅榜首位，大连友谊、中钢天源、狮头股份、科锐国际以周涨幅29.28%、13.86%、13.50%、11.80%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为兰生股份（-15.73%）、国义招标（-9.80%）、南京商旅（-9.32%）、国光连锁（-7.71%）、国芳集团（-6.50%）。
行业&公司动态
- 行业资讯：印度恢复向中国公民发放旅游签证；京东计划3年内建1万家外卖自营门店；暑期中后程“长线”热度增长；凯悦酒店未来五年将在亚太新增90家酒店；茶百道“冰奶”系列累计销量突破1200万杯；幸运咖2025年门店目标数1万家，下半年主战场转向一二线城市；福州启动电商月消费券促消费活动。
- 行业投融资情况：新中式茶饮品牌“哪吒仙饮”完成1000万元天使轮融资；餐厅即时支付解决方案提供商“Qlub”获得3000万美元B轮融资。
- 重点公司公告：周大福FY2026Q1，集团零售值同比-1.9%，中国内地零售值同比-3.3%，中国港澳及其他市场同比+7.8%；老铺黄金2025H1，预计销售业绩同比增长约240%-252%。
宏观&行业数据
- 社零：6月份，社零总额4.23万亿元/+4.8%，增速环比下降1.6pct；除汽车以外的消费品零售额同比+4.8%；城镇/乡村消费品类零售额同比分别+4.8%/+4.5%；餐饮收入/商品零售额同比分别+0.9%/+5.3%；限额以上金银珠宝类零售额同比+6.1%；体育娱乐用品类零售额同比+9.5%；以旧换新商品销售热度不减；线上占比持续提升，618大促提前或导致6月线上零售额增速放缓。
- 黄金珠宝：2025Q2全国黄金消费量214.71吨/-0.06%；黄金首饰65.30吨/-24.16%，金条及金币126.22吨/+17.62%，工业及其他用金23.19吨/+8.20%。
投资建议
建议关注以下五条投资主线：
- AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；
- 消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；
- 促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；
- 消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；
- 线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。
