春节零售数据显示，黄金珠宝迎来消费高峰，部分地区1月主要珠宝品牌门店同比涨幅超过45%。其中，老凤祥、周大生等内资品牌销售表现优势明显，港资品牌周大福在去年高基数效应下，今年仍有正增长，但增幅相对较低。春节珠宝需求旺盛的主要原因有三点：1、今年春节相较去年有所提前，节前销售促进作用明显；2、终端一口价黄金全面转克重，对黄金出货量提升作用明显；3、今年春节就地过年政策影响有限，低线城市销售增长明显优于一二线。商贸零售行业PE分位数大于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为91.05，处于2005年以来从小到大的分位数为97.70%；沪深300 PE(TTM)为13.36，分位数46.56%。我们推荐周大生，维持买入评级。
