宏观量化经济指数周报：“反内卷”尚未改变货币政策态度

2025-07-27 芦哲,李昌萌,王洋东吴证券 🌱

本周双指数概览
- ECI指数：供需两端保持平稳增长，但受季节性因素和“反内卷”政策影响，7月份供需两端均出现边际回落。需求端未出现明显下行风险，出口仍具韧性，需关注中美第三次会谈结果。
- ELI指数：“反内卷”政策尚未改变货币政策态度，银行间狭义流动性收紧，但货币政策仍呵护流动性，预计7月底资金面或重新宽松。
本周高频数据概览
- 工业生产：主要行业开工率环比变化不大，库存和负荷率保持平稳。
- 消费：乘用车零售增速放缓，价格指数和人员流动数据有所回落。
- 投资：主要城市地产销售面积同比降幅扩大，基建投资保持活跃。
- 出口：出口价格指数小幅回落，韩国出口增速放缓，但监测港口货物吞吐量回暖。
- 通胀：猪肉和蔬菜价格环比上涨，国际油价回落，黄金价格上涨。
- 货币：本周货币净回笼705亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回升。
本周政策一览
- 发布《住房租赁条例》，召开国家发改委农业农村部生猪产业高质量发展座谈会。
风险提示
- 美国关税政策不确定性、政策出台力度低于预期、房地产改善持续性待观察。