煤炭开采行业周报：政策甘霖至，煤价具备反转条件

核心观点

• 动力煤： "超产"核查事件催化煤价继续小幅上探。产区供应恢复受限，产地核查助推市场情绪走强，下游需求尚可，叠加部分煤矿库存偏低，价格上涨动能偏强。短期来看煤价存在支撑，后市或可维持稳中小幅上涨走势。
• 焦煤： 市场情绪偏强，焦煤强势上涨。产地供应端回升缓慢，下游补库积极性较强，库存继续大幅去化，价格强势上涨。长期来看，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。
• 焦炭： 利润有所修复，下游原料采购意愿偏强。焦炭供给持续下跌，钢厂原料采购意愿偏强，库存回落，价格加速上涨，后续仍有提涨预期。

关键数据

• 动力煤： 截至7月25日，大同南郊Q5500报540元/吨，周环比增加18元/吨；陕西榆林Q5500报580元/吨，周环比增加40元/吨。
• 焦煤： 截至7月25日，吕梁主焦报1,350元/吨，周环比增加200元/吨；乌海主焦报1,080元/吨，周环比增加100元/吨。
• 焦炭： 截至7月24日，山西准一级焦平均亏损43元，亏损周环比扩大22元/吨；山东准一级焦平均盈利5元，周环比减少6元/吨；内蒙二级焦平均亏损125元，亏损周环比扩大29元/吨。

研究结论

• 动力煤： 短期来看煤价存在支撑，后市或可维持稳中小幅上涨走势。长期而言，煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。
• 焦煤： 长期而言，国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤或尤其紧缺。主因：国内存量煤矿有效供应或逐步收缩，国内焦煤新建矿井数量有限，面临后备资源不足困境。
• 焦炭： 后续仍有提涨预期，且涨幅或将增大，后期需关注钢材成交及铁水产量情况。