资产配置周报：商品价格波动加大，看好行业龙头持续改善

核心观点： 商品价格波动加大，看好行业龙头持续改善。商品价格最终由供需决定，现货价格上涨过程中，保持高开工率并且拥有合约货长约的行业龙头将会明显受益。看好周期的行业龙头，推荐周期龙头、科技、消费等行业。股、债、商品之间仍存在一定的跷跷板效应，长周期角度看好权益资产表现。

利率与人民币汇率： 周内资金利率先下后上，债市调整幅度较大，长端收益率上行较明显。美债长端收益率有所下降，趋势性行情仍需等待财政压力放缓，以及通胀、就业等硬指标更加明朗。受多因素提振，人民币对美元升值并创年内新高，关税风险大幅缓解，国内基本面预期好转两个关键因素对人民币的支撑力度仍较强。

大宗商品跟踪： 原油价格偏弱震荡，美国原油产量同比减少，钻机数较去年同期减少。黄金价格短期下跌，长期上涨逻辑不变。金属铜价格震荡上行，库存下降支撑价格走强。

行业及主题： 周期板块活跃度明显提升，市场也在等待政治局会议释放进一步政策信号。主要指数估值方面，创业板指<创业板50<中证1000<中证500<上证180<沪深300<上证50<科创50。行业估值方面，周期：交通运输<有色金属<公用事业。消费：农林牧渔<食品饮料<美容护理。高端制造：家用电器<机械设备<汽车。科技：通信<电子<传媒。金融（PB）：房地产<非银金融<银行。

重要市场数据及流动性跟踪： 融资余额增长，偏股混合基金仓位环比上升，资金利率上升。

市场资讯： 海外市场资讯包括美日贸易协定、美菲贸易协议等。国内市场资讯包括《住房租赁条例》、《农村公路条例》印发，海南自由贸易港相关政策印发，中央预算投资下达完毕等。政策面包括《住房租赁条例》、《农村公路条例》、《关于海南自由贸易港货物进出“一线”、“二线”及在岛内流通税收政策的通知》、《关于海南自由贸易港进口征税商品目录的通知》印发等。

财经日历： 包括欧盟第二季度欧元区GDP数据、美国7月ADP就业人数、美国第二季度实际GDP、美国第二季度核心PCE价格指数、中国7月官方制造业PMI、日本7月日本央行公布利率决议等。

风险提示： 周度普通股票型基金、偏股混合型基金仓位为预估，可能存在数据计算的结果与实际情况之间存在偏差的风险。关税政策存在不确定性，特朗普政策不确定性，国内价格走弱的影响。