类权益周报：迎接轮动牛

回顾板块轮动
7月以来，类权益市场持续走强，万得全A和中证转债分别上涨11.93%和11.82%。基建板块在雅江水电站开工的推动下经历“大涨-缩圈-承压”三个阶段，随后部分资金转向科技板块。科技板块热度退坡但产业叙事强化，驱动资金流入。

转债估值处于历史高位
本周转债估值均有所拉伸，80元、100元、130元平价对应的估值中枢分别上升至51.63%、31.28%、12.49%，各价位中枢均来到历史高位。偏债型转债估值刷新历史高点，偏股型也逼近历史高点。

海外主线
美日贸易谈判取得进展，中美确定第三轮经贸会谈，欧央行维持利率不变。美股小涨，美债利率多下行，风险偏好有所提振。

策略建议
既要有牛市思维，也要有轮动策略。关注科技和低位板块，反内卷板块适合在调整后“反攻”。权益积极预期叠加债市充裕需求，转债估值虽高，但交易价值仍在，建议保持做多思维，延续哑铃配置思路。

附录
小盘品种占优，基建板块表现领先。中观产业方面，钢铁产量有所回升，部分行业景气度边际下降。基建板块转债表现出色，转债市场价格中位数约为129.25元，120-130元是市场分布最多的价位。

风险提示
全球经济下行超预期、转债市场规则调整、海外通胀长时间难以缓解等。