行情回顾
6月3-6日，类权益行情显著走强，万得全A上涨1.61%，中证转债上涨1.08%。主要线索为中美元首通话，市场预期中美贸易关系缓和。市场整体呈现箱体震荡格局，资金博弈修复行情，同时资金参与科技板块的倾向显现，科技板块拥挤度有所上升，低拥挤度&指数偏低，或是其动力所在。
海外线索
海外宏观线索延续“乱纪元”态势，关注后续中美贸易谈判的新阶段。美国将钢铝关税提升至50%，市场已对频繁的关税消息“麻木”，并未引发较大波动。中美元首通话，关系缓和，同意双方团队继续落实日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。非农就业数据略超预期，市场基本打消了劳动力市场迅速降温的预期，带动经济增长预期回暖。降息预期回撤，美联储年内首次降息预计不会早于9月。欧央行降息至中性利率附近，并下调了2026年的增长和通胀预期。
策略
维持轮动思维，关注科技机会。“乱纪元”环境仍在延续，建议继续维持轮动思维，做好形势反复的准备。在基本面修复的基础上，“乱纪元”的影响或才能真正弱化。科技行情或存在博弈轮动行情的机会，其拥挤度并不高，潜在跌幅有限，上涨空间可期。科创50仍处于2月初的点位附近，而科技产业进展已然发生，这些实质性突破或许在一定程度上构成了底部支撑。基于科技板块这一“下有支撑，上有空间”的不对称状态，“边打边看”或是相对稳健的交易方法。寻找处于低位的品种适当布局，博弈科技行情反弹的收益；若遇风格因素带来的超额调整，则是潜在加仓机遇。
转债策略
信用冲击来袭的可能性不算大，但若还有局部信用问题引发的低价券估值波动，相比于去年的坚决规避，今年更建议可以适当挖掘错误定价的机会。转债指数向上的机会参考正股，破局点在于国际关系、国内增量政策，亦或是正股确定性向上突破企稳之后，来自纯债的资金流入。转债指数向下则需要继续紧盯正股风格变化&信用事件带来的波动放大，一旦转债出现超额反应，那便将是潜在的加仓机会。结构上，指数窄区间震荡的环境下，延续逆向轮动（科技、内需、出口、红利）配置，同时，题材或将依然具有较强生命力，在“鸡肋”行情下，或能提供一定超额机会，但需要注意及时兑现。
