2025Q2商社板块基金持仓分析：新消费热度高，化妆品、医美持仓增加

社会服务、商贸零售、美容护理基金持仓分析

板块：美容护理基金配置比例环比提升

2025年第二季度，社会服务、商贸零售、美容护理基金重仓持股比例分别为1.11%、1.87%、0.54%，环比分别下降0.15个百分点、0.76个百分点、上升0.08个百分点。行业间对比来看，社会服务、商贸零售、美容护理基金配置比例排名分别为第21、17、25。板块走势上，社会服务、商贸零售、美容护理分别下降2.18%、上涨5.35%、上涨4.10%，相对沪深300指数分别下降2.72个百分点、上涨4.81个百分点、上涨3.57个百分点。

子行业：化妆品、旅游零售Ⅱ环比提升幅度大

子行业层面，化妆品、旅游零售Ⅱ、教育、医疗美容、体育Ⅱ、贸易Ⅱ环比提升；酒店餐饮、旅游及景区、个护用品、一般零售、专业连锁Ⅱ、专业服务、本地生活服务Ⅱ、互联网电商环比下滑。申万二级行业分类口径下，商社子板块重仓比例排序依次为互联网电商、一般零售、专业连锁Ⅱ、美容护理、酒店餐饮、旅游及景区、专业服务、本地生活服务Ⅱ、教育、体育Ⅱ、医疗美容、化妆品、贸易Ⅱ、旅游零售Ⅱ、个护用品。

北上资金：商贸零售为净流入

2025年第二季度，北上资金净流入商贸零售行业62.64亿元，净流出美容护理行业5.26亿元，净流出社会服务行业8.18亿元。社会服务板块外资增配锋尚文化、首旅酒店、宋城演艺幅度最大，环比分别增加1.78个百分点、1.75个百分点、1.63个百分点。商贸零售板块外资增配小商品城、茂业商业、居然智家幅度最大，环比分别增加8.83个百分点、7.26个百分点、4.06个百分点。美容护理板块外资增配上海家化、登康口腔、豪悦护理幅度最大，环比分别增加4.68个百分点、3.86个百分点、2.78个百分点。

投资建议：拥抱产业新机遇，把握产品上行期

当前关税扰动、外围市场震荡、内需顺周期相对低迷、优质消费资产稀缺的多元背景下催生了“新消费”的板块效应。展望后市，结构化机会仍将演绎：

1. 把握优质新消费品牌产品向上周期，推荐老铺黄金、毛戈平、润本股份、巨子生物、上美股份、丸美生物、珀莱雅；
2. 持续看好IP+、AI+产业发展机遇，推荐布鲁可、名创优品、小商品城、北京人力；
3. 积极关注股价处于底部区域、低估值但基本面已经发生变化的线下零售/服务公司，推荐锅圈、途虎，并建议关注商超调改龙头、会展龙头、首旅酒店、中国中免等细分领域龙头标的。

风险提示

1. 宏观经济增长放缓风险；
2. 消费复苏不及预期风险；
3. 市场竞争加剧风险。