通信周观点总结
一、细分行业观点
服务器
- OpenAI与甲骨文达成协议，共建超过5吉瓦的“星际之门”数据中心，运行约200万颗芯片。
- 埃隆·马斯克公布xAI算力目标，5年内上线等效于5000万块英伟达H100 Tensor Core GPU的算力。
- AI投资回报路径逐渐清晰，全球AI算力建设持续景气，看好工业富联等英伟达服务器代工厂。
光模块
- 谷歌二季度财报超预期，AI业务全面推进，每月处理量增长至980万亿，资本支出增至850亿美元。
- 大模型厂商竞争激烈，资本开支维持高位，建议关注中际旭创、新易盛等谷歌供应商。
IDC
- 通义千问发布AI编程大模型Qwen3-Coder，在多个Agent能力评测中超越GPT4.1、Claude4等。
- 美国发布“AI行动计划”，加强AI芯片对华出口管制，芯片国产替代进程不可逆。
其他细分赛道
- 运营商：5G用户占比超六成，移动互联网累计流量同比增长16.4%，整体景气度稳健向上。
- 交换机：数通交换机量价齐升，园区交换机持续承压，板块整体稳健向上。
- 连接器：AI数据中心连接器需求量大幅增长，Marvell预计23-28年CAGR达35%。
- 物联网：移动物联网终端用户数达28.31亿户，同比增长11.9%。
- 液冷：高功耗数据中心带动散热需求增长，液冷成为刚需，业绩持续兑现。
二、核心数据更新
运营商
- 2025年前6个月电信业务收入同比增长1%，新兴业务收入占比提升。
- 千兆用户达2.26亿户，占比33%，5G移动电话用户数达11.18亿户，占比61.8%。
- 移动互联网累计流量达1867亿GB，同比增长16.4%，6月当月户均DOU达20.75GB/户·月。
光模块
- 2025年1-6月光模块出口数据有所增长，但6月当月同比下降29.45%。
物联网
- 截至2025年6月末移动物联网终端用户数达28.31亿户，同比增长11.9%。
三、本周行情回顾
- 通信板块涨跌幅为-0.77%，排名全行业第30。
- 涨幅前五：东信和平、澄天伟业、司南导航、鼎通科技、万马科技。
- 跌幅前五：天孚通信、楚天龙、剑桥科技、恒宝股份、德科立。
四、本周重要新闻
行业新闻
- 中国联通推进智算中心增量扩容，探索布局十万卡集群。
- 中国移动实现全国330个城市5G-A网络覆盖。
- 中兴通讯构建低空经济安全基座，D³-ELAA技术动态协同抑制低空干扰。
- 华测导航参与雅鲁藏布江下游水电工程项目。
- 光迅科技400G、800G光模块批量出货，积极投入CPO相关研发。
公司新闻
海内外大厂重点跟踪
- 谷歌：资本支出计划上调至850亿美元。
- OpenAI：计划于8月初发布GPT-5，并推出API的mini和nano版本。
- 高通：中国手机厂商使用的高通SM8850芯片性能设定目标。
- 英伟达：N1x处理器性能介于RTX 5070 Ti与RTX 5080之间。
- 微软：推出Copilot Appearance，赋予AI聊天机器人视觉形象。
- 台积电：JASM第二晶圆厂项目延迟至2029年上半年。
五、风险提示
- AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧等风险。
六、研究结论
- 国内AI大模型升级迭代背景下，国产算力供应链厂商同步受益。
- 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
