国内市场
- 商业库存消耗降速:截至7月15日,全国棉花商业库存254.24万吨,较6月底减少28.74万吨,降幅10.16%。其中新疆疆内库存减少24.2万吨,内地库存减少3.64万吨,进口棉保税库存减少0.9万吨。库存下降但降幅放缓,主要因内地纺织企业亏损明显,开工率降低,棉花消费收缩。
- 下游开工率持续下滑:7月18日,纺织企业开工率48.3%(6月底为51.2%),织造企业开工率44.3%(6月底为45.3%),处于5年最低水平。内地关停产现象增加。
- 成品库存累积:7月18日,纺织企业棉纱库存为30.5天(6月底为27天),织造企业成品库存为37.5天(6月底为36.7天)。原料价格上涨后,纱线及坯布提价但下游接受度不高,导致成品库存累积。
- 期现均有退意:7月16日至18日,郑棉价格加速上行,伴随持仓增加和成交量放大,但随后成交量下降,持仓量继续增加,郑棉创阶段性高点14375元/吨。期货2509合约持仓下降,移仓至2601合约,现货和期货均显示退意,不支持价格继续上行。
国际市场
- 全球供应增加:美国农业部7月报告显示,2025/26年度全球产量上调143万包(中国、美国、墨西哥上调),消费量上调36.5万包(巴基斯坦、墨西哥增长,意大利、德国下降),出口量下调10万包,期末库存上调52万包。
- 美棉种植面积及生长:美棉新年度实播面积1012万英亩(同比减少10%),其中陆地棉995万英亩(同比减少9%),皮马棉17.1万英亩(同比减少17%)。截至7月20日,美棉现蕾率71%(同比慢8个百分点),结铃率33%(同比慢7个百分点),优良率57%(同比高4个百分点,较五年均值高12个百分点)。
- 美棉出口受挫:美棉出口明显受挫,需等待美国与各国贸易谈判结果。宏观方面,美国关税政策变化及降息预期(7月降息概率低,后期预期上升)影响美元指数,进而影响棉价。
结论及操作建议
- 郑棉:反内卷导致商品普涨,棉价下方空间有限。期货多头移仓,主力合约多空对峙缓解。内地亏损严重,关停产增加,库存消耗放缓,成品库存累积但负反馈有限。8月预计偏弱震荡运行概率高,建议短线交易。
- 美棉:预计维持65-70美分/磅之间震荡,关注贸易谈判及降息预期走势。