国信期货软商品月报 抛储政策限制 郑棉维持震荡格局

国内市场

• 储备棉投放：储备棉顺利投放且竞拍高溢价，补充市场货源，限制棉价上行空间。
• 新疆棉花：花铃期高温导致落花落铃，北疆减产预期带来底部支撑。
• 商业库存：商业库存稳步去化，同比增加27.8万吨，但保税棉无法流通，限制有效供给。
• 进口情况：6月份进口棉花11万吨，同比增加8万吨，1-6月累计进口95万吨，同比增加103.2%。滑准税配额发放受限。
• 纺织行业：处于传统淡季，开工率下滑，成品库存偏高压制买盘。
• 储备棉轮出政策：政策与2023年相似，对市场调节弹性较高，结束时间不确定，可能延长至新棉上市。

国际市场

• 供需情况：2026/27年度全球棉花产量上调120万包至1.173亿包，总供给小幅增加，全球库存小幅回升至7120万包，库存消费比58.4%。
• 美棉产区：主产区迎来降雨，旱情缓解，推动单产上行空间，全年产量上调空间存在。
• 美棉价格：USDA上调美棉产量，出口走弱引发价格回调。

结论及操作建议

• 国内市场：多空力量均衡，行情震荡为主，运行区间相对稳定，参考15500-16500元/吨。
• 国际市场：外盘整体无单边趋势，以区间波动为主，参考75-90美分/磅。
• 操作建议：郑棉波段交易思路为主。