第一章综合分析与交易策略
第二章周度数据追踪
1、核心观点及交易策略
- 观点：原料煤方面，鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率提升，日均产量约400万吨，需求尚可，坑口价坚挺。供应端，原料煤价格坚挺，西北甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润约700元/吨，开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，国际甲醇装置开工率攀升，美金价格下跌，进口重回顺挂，伊朗装置重启，外盘开工率年内新高，欧美市场下跌，中欧价差收平，东南亚转口窗口关闭，伊朗7月已装60万吨，继续降价招标，部分印度货源流向中国，非伊货源增加，太仓到货增加，加速累库。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，但部分装置负荷不满。库存方面，进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动。综合来看，国际装置开工率小幅攀升，伊朗地区大部分装置重启，日均产量攀升至38000吨附近，进口陆续恢复，下游需求稳定，港口加速累库，国内煤制甲醇利润扩大至历史最高水平，供应宽松。内地CTO外采阶段性结束，库存累库，货源紧张缓解，但下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求平稳，中东局势缓和，原油偏弱震荡，国内大宗商品集体强势反弹，带动商品氛围向好，预计甲醇短期震荡为主。
- 交易策略：单边，偏强震荡；套利，观望；场外，卖看涨。
2、核心数据周度变化
- 供应-国内：截至7月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.37%，较上周下降0.72个百分点，较去年同期提升8.22个百分点；西北地区开工负荷为75.36%，较上周下降0.23个百分点，较去年同期提升9.51个百分点。受华北、华东地区开工负荷下降影响，全国甲醇开工负荷下降。截至7月24日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为65.47%，较上周下降0.98个百分点。
- 供应-国际：本周期内国际甲醇（除中国）产量为1056853吨，较上周增加19250吨，装置产能利用率为72.45%，较上周上涨1.32%。Apadana已重启，伊朗其他装置总体7-8成为主。
- 供应-进口：截至2025年7月23日14：00，中国甲醇样本到港量为17.38万吨；外轮在统计周期内14.9万吨（显性9.20万吨，非显性5.70万吨，内贸船补充2.48万吨，其中江苏显性0.4万吨，非显性0.87万吨；广东1.21万吨）。
- 需求-MTO：截至2025年7月24日，江浙地区MTO装置周均产能利用率79.28%，较上周跌0.95个百分点，部分装置负荷略有调整。全国烯烃装置开工率86.08%，华东烯烃企业负荷稍降，其他企业装置运行稳定，行业周均开工稍有降低。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率5.19%，装置平稳运行；醋酸产能利用率92.69%，中石化长城、顺达受装置故障降负荷运行，产能利用率窄幅走高；甲醛开工率37.74%，山东多套装置降负运行，整体产能利用率较上周下降。
- 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.20万吨，较上一统计日减少1.10万吨，环比-17.46%。
- 库存-企业：生产企业库存33.98万吨，较上期减少1.25万吨，样本企业订单待发24.48万吨，较上期增加0.17万吨，环比涨0.70%。
- 库存-港口：截至2025年7月23日，港口库存总量在72.58万吨，较上一期减少6.44万吨。华东去8.70万吨；华南累库2.26万吨。
- 估值：利润方面，西北地区化工煤上涨，甲醇价格坚挺，内蒙地区煤制甲醇盈利735元/吨，陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨；价差方面，港口-北线价差440元/吨，港口-鲁北价差150元/吨。MTO亏损收窄；基差走弱。
3、现货价格
4-24、基差、运费、区域价差、煤价、利润、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应-开工率、甲醇供应-国际、甲醇供应-国内产量、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量、进口
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（见原文）
