2024半年度业绩预告点评：24H1业绩同比增速亮眼，业绩改善趋势明确公司重回上升通道

事项： 2024年7月14日，歌尔股份发布2024年半年度业绩预告：公司预计2024年上半年实现归母净利润11.81~12.65亿元（YoY+180%~200%）；上半年实现扣非归母净利润11.47~12.35亿元（YoY+160%~180%）。单季度来看，公司2024Q2预计实现归母净利润8.01~8.86亿元（YoY+154%~181%）。2024Q2实现扣非归母净利润8.72~9.60亿元（YoY+205%~225%）。 评论： 智能声学整机+智能硬件业务盈利能力改善，公司利润端迎来显著修复。公司22年末公告收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，该业务受到较大冲击。其后公司努力巩固大客户关系，部分项目不利影响逐步衰退，稼动率及出货量预计得到提升，带动公司智能声学整机盈利能力修复。 另外公司自2021年开始参与大客户毛利率较低的游戏机组装，随24Q1本代游戏机逐渐进入消费电子生涯末期，公司智能硬件业务中游戏机组装业务占比下降，盈利能力亦有望得到修复。后续随着公司智能声学整机盈利能力的进一步修复，叠加智能硬件收入结构的持续改善，公司盈利能力有望实现进一步增长。 Meta或有望于24H2发布新品拉动行业出货量，公司在XR领域卡位良好或有望受益。对于消费电子行业来说，终端创新为行业出货量主要驱动力之一。 根据映维网信息，Meta或有望于24H2推出新品Meta Quest 3S，受益于新品持续迭代，24年开始全球VR/AR出货量预计将迎来增长。根据IDC数据，2024年全球VR/AR出货量有望同比增长7.5%；预计2024-2028年全球VR/AR市场出货量CAGR有望达到43.9%。公司作为全球XR行业代工龙头，卡位头部品牌，且亦有望切入部分国内外新进入厂商，或有望受益于行业出货量增长。 AI终端创新有望带动手机等产品声学零组件创新，桌面AI机器人或有望进一步拉动行业需求。苹果在2024WWDC大会上发布首个生成式大模型Apple Intelligence，可使用户的iPhone、iPad和苹果电脑等终端理解和创建语言和图像。语音输入为AI终端主要交互方式之一，语音质量亦成为影响AI效果的主要因素之一，或有望带动手机等消费电子产品声学零组件创新，推动声学零组件规格提升。公司作为消费电子声学零组件全球龙头，或有望受益端侧AI落地带来的行业创新趋势。另外据彭博社记者Mark Gurman透露，苹果首款搭载Apple Intelligence功能的智能家居设备将是一款全新的桌面机器人。这一产品创新或有望进一步拉动AI终端出货量，带动声学零组件需求进一步提升。 投资建议：公司声学整机及智能硬件业务带动利润显著修复，且公司为全球XR行业代工龙头，有望受益于行业出货增长。我们预计公司24~26年归母净利润为27.07/36.49/44.86亿元（前值19.96/27.09/34.98亿元），维持“推荐”评级。 风险提示：终端需求恢复不及预期、XR行业发展不及预期 主要财务指标