2025半年度业绩预告点评：业绩超预期，继续看好“出海+AI”成长曲线

核心观点与关键数据

• 业绩超预期：道通科技发布2025半年度业绩预告，预计扣非归母净利润4.55-4.85亿元，同比+57.3%至67.7%，对应2025Q2扣非归母净利润2.58~2.88亿元，同比+66.3%，环比+38.9%，超出市场预期。
• 各产品线齐发力：数字维修业务得益于“维修大模型”和AI Agents等技术，新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS标定系统等产品实现量价齐升；TPMS产品在后市场保持高速增长。数字能源业务在欧洲、美国等市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户突破。
• 充电桩海外进展：在欧洲市场与壳牌合作，充电桩产品正式在荷兰国家级大型公共充电项目中投入使用，标志着产品成功打入欧洲核心公共充电网络，验证了竞争力与本地化适配能力。预计Shell存量网络扩建和全球充电设施投资加码将推动海外充电桩业务持续增长。
• AI赋能核心业务：依托华为生态，道和通泰机器人展示“空地一体具身智能解决方案”，该方案依托自研“AI大脑”，驱动无人机与地面机器人集群实现自主协同作业，已在智慧能源、智慧交通等领域落地应用。公司AI赋能核心业务进入收获期，“空地一体具身智能解决方案”有望加速商业化进程。

研究结论

• 全面布局与AI赋能：公司三大业务全面铺开，AI技术有望对新、老业务全面赋能，打开长期成长空间。
• 盈利预测与投资评级：维持公司2025/2026/2027年归母净利润8.0/9.8/11.8亿元预期，对应2025年PE为27倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、竞争加剧、产品扩张不及预期、国际局势不确定性。

财务预测表

• 资产负债表：2025E-2027E，流动资产4,052-5,206百万元，营业总收入4,899-7,556百万元，净利润797-1,183百万元。
• 利润表：2025E-2027E，营业总收入4,899-7,556百万元，净利润797-1,183百万元，归母净利润增长率24.33%-20.46%。
• 现金流量表：2025E-2027E，经营活动现金流205-608百万元，投资活动现金流-180--113百万元，筹资活动现金流-578--742百万元。
• 重要财务与估值指标：2025E-2027E，每股净资产5.40-6.67元，ROIC 15.01%-20.13%，ROE 20.92%-25.36%，P/E 26.56-17.89倍。