鸿海2317TTBuyGB200300于三季度将环比增长300上

2025-07-24 未知机构苏吃吃

核心观点：AI供应链将保持强势，鸿海（工业富联）基本面稳健，受关税影响有限，CSP资本支出稳定，Blackwell/ASIC需求上升提供支撑。
GB200/300机架增长预期：与部分投资者预期相反，鸿海预计2025年第三季度GB200/300机架出货环比增长约300%，受强劲需求及首通率快速提升推动。2026年，GB300将继续是主要驱动力，鸿海在GB300市场将维持40-50%份额。
关键数据：
- 2025年业界GB200+GB300机架需求预估从2.7万台增至约3.1万台，其中富联交付1.8-1.9万台。
- 2025年第三/第四季度GPU模组出货量环比增长20-25%（部分受H20许可推动）。
VR200、ASIC及主权AI：
- 2025-2026年GB200/GB300量产后，凭借Cordelia液冷设计的早期参与及复杂性，富联预计成为美国前五大CSP供应商。
- 2026年将扩展至Trainium ASIC服务器量产，并可能开始谷歌ASIC服务器业务（基于ARM的CPU服务器大幅量产）。
- 中东主权AI需求进展不明朗，但鸿海全球布局对满足本地化需求至关重要。
研究结论：
- 将2025/2026年盈利预测分别上调7%/5%。
- 目标价从213新台币上调至226新台币，基于2025/2026年预估市盈率15倍。