二季度收入环比增长24%，新增300余款产品

二季度收入环比增长24%，毛利率承压。公司1H23实现收入11.48亿元(YoY-30.46%)，归母净利润0.90亿元(YoY-83.40%)，扣非归母净利润0.49亿元(YoY-90.79%)。其中2Q23营收6.35亿元(YoY-27.5%,QoQ+23.7%)，归母净利润0.59亿元(YoY-79%，QoQ+97%)，扣非归母净利润0.43亿元(YoY-85%，QoQ+588%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降8.3pct至51.51%，净利率下降24.9pct至7.47%，研发费用增长34%至3.49亿元，研发费率同比提高14.6pct至30.39%；2Q23毛利率为50.58%(YoY-8.4pct,QoQ-2.1pct)，净利率为9.12%(YoY-22.5pct,QoQ+3.7pct)。 电源管理和信号链芯片收入占比分别为62%和38%，毛利率均同比下降。公司产品包括电源管理芯片和信号链芯片两大类，上半年电源管理芯片收入7.10亿元(YoY-35.48%)，占比62%，毛利率45.95%(-11.27pct)；信号链产品收入4.39亿元(YoY-19.89%)，占比38%，毛利率60.51%(-4.25pct)。 继续加大研发投入，上半年推出300余款新产品。截至6月30日，公司研发人员909人，占总员工的70.96%，其中从事集成电路行业10年及以上的人员有311人。在持续的研发投入下，上半年共推出300余款新产品，包括高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、高效同步降压芯片、高隔离度高带宽双通道差分模拟开关、双向电荷泵、基于自主研发AHP-COT-FB架构的DC-DC降压芯片、四通道AMOLED屏电源芯片、同步DC-DC升压芯片、PWM控制线性调光LED驱动器、输入电压60V同步BUCK控制器、高精度电流检测放大器、30KV双向ESD保护器件、8通道14位1MSPS低功耗ADC等，目前拥有30大类4600余款可供销售产品。 发布2023年股票期权激励计划，首次授予对象1112人。8月28日晚，公司发布2023年股票期权激励计划（草案），拟授予股票期权数量1032.50万份，约占总股本的2.21%。其中首次授予826.00万份，涉及1112人，行权价格为66.00元/份。 投资建议：模拟芯片平台企业，维持“买入”评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润2.58/4.79/7.53亿元，同比增速-71/+86/+57%；EPS为0.55/1.02/1.61元，对应2023年8月29日股价的PE分别为136/73/46x。虽然短期业绩承压，但我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及增速 图2：公司2023上半年收入构成 图3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明