2025年二季度公募基金的股指期货持仓情况

市场背景与趋势
二季度股指期货市场在关税冲击下以巨大跳空缺口开启，随后在中美贸易会谈及国内政策推动下逐步修复缺口。期货贴水长期维持高位，公募基金对股指期货多头需求旺盛，剔除市值变动后多头持仓量增速约70%。截至2025年二季度，股指期货市场公募基金数量稳定在66家，旗下持仓产品首次突破400只，多数配置期货多头，二季度进一步增长。

持仓数据与结构

• 总持仓量：市场总持仓量环比大幅下滑至869,454手（单边），但公募基金持仓量逆市大增，多头持仓量环比增73%至25,167手（占比2.89%），空头持仓环比增29%至4930手（占比0.6%）。
• 品种分布：各品种多头全面增长，IM空头对冲加强。多头持仓市值及环比变化分别为IH（35.1亿元/+16.2亿元）、IF（126亿元/+69.9亿元）、IC（70.7亿元/+22.9亿元）、IM（48.4亿元/+9.2亿元）；空头持仓市值及环比变化分别为IH（2.1亿元/+1.3亿）、IF（20.5亿元/-3.9亿）、IC（7.78亿元/+3.81亿）、IM（28亿元/+12.6亿元）。
• 期限结构：多头持仓以当季合约（9月）为主（占比60%），空头近月合约对冲比例提升至45%。

公募基金配置分析

• 规模与产品：公募基金数量稳定，持仓产品超400只，多数配置期货多头，二季度多头持仓市值创历史新高（280亿元，季度增120亿），空头持仓小幅增至58亿元。
• 类型分化：指数类产品（尤其是被动指数）多头配置力度大幅加强，二季度增长超110亿元；偏股混合型产品空头对冲持仓明显增长。
• 替代效应：指数ETF和指数增强产品多头替代显著，IM对冲持续加强，成为公募基金对冲主要品种。

研究结论

• 股指期货市场呈现“多头主导”格局，公募基金配置策略从对冲向多头替代转变，IM和IF成为核心工具。
• 指数类产品及偏股混合型基金成为多头配置重点，反映市场对权益类资产配置的强化。
• 空头持仓虽增长但规模较小，IM对冲需求持续提升，显示市场避险情绪变化。