2023年二季度公募基金的股指期货持仓情况

2023年二季度公募基金的股指期货持仓情况 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445 lihonglei023572@gtjas.com 报告导读： ◼2023年二季度指数在预期和现实的反复拉锯中下行，公募基金对股指期货的应用有所回暖，特别是在贴水持稳于高位的环境下，公募基金空头端应用提升明显。截至二季度末，持仓股指期货空头的公募基金公司增加4家；多头持仓的产品增加13只，空头持仓的产品增加15只，持仓股指期货的产品总数增长至266只，与往年年末水平相比保持了较为稳定的上升趋势。从持仓市值来看，多头持仓增长近8亿元至85亿元左右水平，空头持仓大幅增长超过24亿元至接近82亿元规模，较2022年末有明显增长。 ◼截至2023年6月底，股指期货的市场总持仓量为812,729手（单边计算），季度环比增速录得9.46%，公募基金的多空持仓量同步增长，多头持仓量季度环比上升16.38%至7672手，占全市场的比例为0.94%，从近年来底部有一定的回升；空头持仓环比大幅增长47%至6838手，占全市场的比例回升至0.8%，但仍处于2015年以来最低水平。 ◼从品种持仓量来看，公募基金空头持仓的增长主要来源于对成长风格的对冲需求。部分成长题材本身的持续性不强，成长板块波动较大，二季度公募基金主要在成长板块提升了对冲力度。显著增加的空头持仓中，IH和IF的持仓量下降，而IC持仓量为近一年新高，IM持仓量则上升至上市以来新高。从持仓期限来看，公募基金空头持仓中，次季合约（12月合约）成为持仓量最高的合约，占比超过43%；多头持仓中，当季合约占比超过51%，次季合约持仓亦有所上升，占比超过20%，近一年来保持了较为稳定的上升态势。 ◼从基金类型来看，被动指数型基金数量有所下滑，然而增强指数型基金增长明显，这与上半年全市场的指数增强型基金存量快速扩容的趋势保持一致。另外，偏股混合、偏债混合和灵活配置三类混合型基金产品数量均有不同程度的回升，占股票投资的比例亦有所回升。 ◼上半年股票市场震荡下行，股票型基金上半年累计录亏1.67%（未年化），对冲基金上半年累计盈利2.05%（未年化），相较于股票型基金超额收益3.7%，体现出了一定的对冲优势。 （正文） 2023年二季度在两会政策不及预期的余波中开始，政策面消息暖风频吹，但均未见实质性效果落地，市场处于对利多极端迟钝、对风险高度敏感的不对称情绪当中。二季度指数在预期和现实的反复拉锯中下行，公募基金对股指期货的应用有所回暖，特别是在贴水持稳于高位的环境下，公募基金空头端应用提升明显。截至二季度末，持仓股指期货的公募基金公司数量稳定于53家，但空头持仓的公司增加4家；多头持仓的产品增加13只，空头持仓的产品增加15只，持仓股指期货的产品总数增长至266只，与往年年末水平相比保持了较为稳定的上升趋势。从持仓市值来看，多头持仓增长近8亿元至85亿元左右水平，空头持仓大幅增长超过24亿元至接近82亿元规模，较2022年末有明显增长。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 截至2023年6月底，股指期货的市场总持仓量为812,729手（单边计算），季度环比增速录得9.46%，公募基金的多空持仓量同步增长，多头持仓量季度环比上升16.38%至7672手，占全市场的比例为0.94%，从近年来底部有一定的回升；空头持仓环比大幅增长47%至6838手，占全市场的比例回升至0.8%，但仍处于2015年以来最低水平。 从品种持仓量来看，公募基金空头持仓的增长主要来源于对成长风格的对冲需求。部分成长题材本身的持续性不强，成长板块波动较大，二季度公募基金主要在成长板块提升了对冲力度。显著增加的空头持仓中，IH和IF的持仓量下降，而IC和IM的持仓量分别较一季度末增长157%和306%，IC持仓量为近一年新高，IM持仓量则上升至上市以来新高。多头持仓方面，四个品种均有一定的增长，其中IM持仓量续创上市以来新高。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 随着对冲需求的增强，次季合约持仓量大幅上升。市场不确定性较大，此时公募基金更加倾向于持仓更加长期的合约锁定长期成本，作为次季合约的12月合约即提供了一个锁定全年成本的渠道。公募基金空头 持仓中，次季合约（12月合约）成为持仓量最高的合约，占比超过43%，当季合约次之，次月合约最低，仅有1%。公募基金多头持仓中，当季合约占比超过51%，当月合约次之（27%），次季合约持仓亦有所上升，占比超过20%，近一年来保持了较为稳定的上升态势。 从基金类型来看，被动指数型基金数量有所下滑，然而增强指数型基金增长明显，这与上半年全市场的指数增强型基金存量快速扩容的趋势保持一致。截至二季度末，全市场共有236只指数增强公募基金产品，其中55只有股指期货多头持仓，规模合约12.7亿元，占其股票投资比例均值为3.01%。另外，偏股混合、偏债混合和灵活配置三类混合型基金产品数量均有不同程度的回升，占股票投资的比例亦有所回升。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2023年二季度，主要的公募基金机构多数增持股指期货。包括华泰柏瑞、华夏基金、南方基金、中欧基金、广发基金等均有较大幅度的增仓，其中华泰柏瑞基金在二季度在多头持仓基本不变的同时，增加了超过20亿元规模的空头持仓，其持仓总市值来到32.6亿，成为目前持仓股指期货最多的公募基金。华夏基金与之类似，多头持仓稳定，空头持仓增长接近8亿，集中于一只中性产品上。从当前市场参与者来看，基本与一季度相同，新进和暂离股指期货市场的公募基金机构较少，其持仓多为数百万规模，对市场冲击较小。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。