政策及宏观改善引领市场情绪下推动钢材持续走强

核心观点

1. 本周钢材基本面变化不大，五大材供需分别为868.19万吨（-4.53）、870.11万吨（-2.96），6月钢材总出口为967.79万吨（-89.98），与去年同期类似出现一定回落。钢材供需整体变化有限，淡季下基本面无明显变化，市场更多受宏观及政策预期主导。
2. 市场受“反内卷”政策及淘汰落后产能消息影响显著，双焦带动黑色系商品上行，美国消费者信心指数反弹、国内6月新增社融同比转正等宏观利好也推动商品市场走强。
3. 双焦受政策预期影响上涨最显著，铁矿因产业链强势且需求较好涨幅优于钢材。钢材利润良好（唐山普方坯利润232元/吨），原料端上涨空间仍存，黑色系商品有进一步上行空间。
4. 近期涨幅明显，技术上突破前期阻力，短期关注回调可能，但市场强势预期落空前不持空头观点。螺纹主力合约3150-3270，热卷主力合约3350-3450。
5. 风险：短期上涨回调可能，政策端及海外宏观变化。

主要驱动

• “反内卷”政策脉络：
  • 2025年3月政府工作报告首次提出“整治内卷式竞争”，6月《反不正当竞争法》修订提供法律依据，7月1日中央财经委员会会议部署执行，光伏、钢铁、新能源汽车等行业受影响。
• 宏观改善：国内社融增量同比转正，美国消费者信心指数恢复至61.8，反映宏观好转，虽基本面改善不明显，但政策调降供给总量带动商品走强。

五大钢材基本面

• 产需稳定：上周产量872.72万吨（-4.53），表观需求870.11万吨（-2.96），处于传统淡季，价格上涨与基本面关联不大。
• 库存稳定：上周总量1337.66万吨（-1.92），库存低位，库销比1.537，若反内卷政策落实，库存或维持低位。

螺纹钢

• 供需走弱：最新一期产量209.06万吨（-7.6），表观需求206.17万吨（-15.33），符合淡季表现，但预期强势推动价格上涨。
• 库存低位：最新库存543.26万吨（+2.89），维持稳定，对价格影响有限。

热卷

• 供需稳定：上周产量321.14万吨（-2），表观需求323.97万吨（+1.28），与螺纹类似，主要驱动非基本面而是市场预期和政策。
• 库存低位：上周库存342.91万吨（-2.65），库销比1.06，对价格影响有限。

成本利润

• 螺纹价格接近平电成本阻力，钢坯利润良好（唐山普方坯利润232元/吨），黑色系上涨未影响钢材产出利润，原料端上涨空间仍存。

卷螺差与基差

• 期货主力卷螺差接近年内高点180元/吨，热卷期货表现更强势，基差收窄。后续能否进一步拉开需宏观及基本面配合，现货端需关注板材表现。