政策及宏观改善引领市场 情绪下推动钢材持续走强

核心观点

1. 本周钢材基本面变化不大，五大材供需分别为868.19万吨（-4.53）、870.11万吨（-2.96）。6月钢材总出口为967.79万吨（-89.98），与去年同期类似出现一定回落。钢材供需整体变化有限，淡季下基本面无明显变化，市场更多受宏观及政策预期主导。
2. 市场受“反内卷”及淘汰落后产能政策影响明显，供给预期较强品种（如双焦）带动钢材、铁矿上行。宏观方面，美国消费者信心指数反弹、国内6月新增社融同比增长，均提振商品市场。
3. 双焦受政策预期影响上涨最显著，铁矿因产业链强势且需求较好涨幅优于钢材。钢材利润保持良好（唐山普方坯利润232元/吨），原料及黑色系商品有进一步上行空间。
4. 政策和市场预期偏多，近期涨幅明显突破前期阻力，短期关注回调可能，但市场强势预期落空前不持空头观点。螺纹主力合约3150-3270，热卷主力合约3350-3450。
5. 风险：短期显著上涨后的回调，政策端及海外宏观变化。

主要驱动

• “反内卷”政策脉络：
  • 2025年3月政府工作报告首次提出“整治内卷式竞争”，6月《反不正当竞争法》修订提供法律依据，7月中央财经委员会会议部署执行阶段。
  • 具体举措包括光伏、钢铁、新能源汽车行业治理低价无序竞争，要求严控增量、畅通退出。
• 宏观改善：
  • 国内6月社融增量同比转正，美国消费者信心指数恢复至61.8，反映宏观好转，但基本面改善不明显，政策调降供给总量带动商品走强。

五大钢材基本面分析

• 产需稳定：上周产量872.72万吨（-4.53），表观需求870.11万吨（-2.96），符合淡季特征，价格上涨与基本面关联不大，更多来自政策推动和预期修复。
• 库存稳定：总量1337.66万吨（-1.92），库销比1.537，处于低位，若政策落实后续库存或维持低位。

螺纹钢分析

• 供需走弱：产量209.06万吨（-7.6），表观需求206.17万吨（-15.33），符合淡季表现，但预期强势推动价格上涨。后续驱动需关注淡季后基本面能否匹配市场预期及政策落地效果。
• 库存低位：543.26万吨（+2.89），维持稳定，对价格影响有限。

热卷分析

• 供需稳定：产量321.14万吨（-2），表观需求323.97万吨（+1.28），与螺纹类似，但基本面表现稍好，上涨趋势稍强，需关注出口端变化。
• 库存震荡：342.91万吨（-2.65），库销比1.06，处于历史同期低位，影响有限。

成本利润

• 钢材利润良好：唐山普方坯利润232元/吨，原料端上涨空间仍存。

卷螺差

• 期货端卷螺差接近年内高点180元/吨，能否进一步拉开需宏观及基本面配合。现货端卷螺基本面差异不大，期货端热卷表现更强势，需关注现货能否匹配期货上涨。