铜期货市场维持高位区间运行，多重利好因素为价格提供支撑。主力合约沪铜7月18日收于78410元/吨，上涨530元/吨，现货升贴水明显走强，升水铜升水从135元/吨升至225元/吨，平水铜升水从85元/吨涨至125元/吨，显示现货供应偏紧。LME（0-3）贴水收窄至-53.76美元/吨，海外现货压力边际缓解。LME库存7月18日大幅下降3900吨至38239吨，降幅达9.26%，创近期新低；SHFE库存微增25吨至12.22万吨，国内累库压力仍存但增幅趋缓。沪铜与BC铜价差倒挂扩大至-317元/吨，进口亏损加剧，海外流动性对国内价格支撑有限。
产业链供需及库存变化显示，供给端全球铜矿供应呈现分化，远期供应宽松预期提高，但短期内难以形成实际增量。美国对进口铜加征50%关税政策若落地，或加剧区域性供应紧张。需求端结构性分化显著，新能源汽车旺季推动漆包线扁线订单旺盛，铜杆开工率回升至77.22%；国家电网订单支撑线缆开工率环比升1.38个百分点至72.90%。家电淡季拖累需求，终端看空铜价导致多数行业采购偏谨慎，消费回暖力度不足。库存端海外去库加速，LME库存连降三日至3.82万吨，创年内次低水平；COMEX库存续增0.42%至24.28万短吨，北美隐性库存压力仍存。国内仓单流出加速，部分货源升水50元/吨低价成交，优质铜资源升水坚挺，区域结构性矛盾突出。
短期铜市场或仍旧维持高位区间内运行，LME区间看9600-9900美元/吨，SHFE波动于77500-79500元/吨。供给端矿企增产与新增勘探潜力抵消部分政策扰动，需求端电网与新能源增量对冲传统领域疲软，宏观层面美国关税新政与美联储政策分歧加剧市场波动。核心矛盾在于低库存支撑与终端订单释放节奏的博弈，价格向上突破需消费端更明确驱动，但下方受成本支撑明显。
产业动态方面，新能源汽车生产进入旺季，铜漆包线扁线订单旺盛；铜线缆原料库存受部分企业前期备货集中提货推动环比增3.36%，成品库存微降0.25%。SLAMExplorationLtd.在新不伦瑞克省巴瑟斯特矿区完成感应极化勘测，发现显著矿产潜力。哈萨克斯坦2025年1-6月精炼铜产量同比跳增3.6%。力拓集团2025年第二季度铜当量产量同比增长13%，上半年同比增长6%，预计全年产量将达到较高水平，单位成本将趋近较低水平。
