脱水研报丨“反内卷”下，哪些煤炭公司弹性较大？生猪龙头兼具反内卷、高股息逻辑——0721

煤炭板块弹性分析

• 当前煤炭板块处于产能利用率低、库存偏高、盈利较差的状态，供给过剩程度突出，反内卷可能性较大。
• 估值优势排序：焦炭 > 焦煤 > 动力煤，双焦权益弹性更大。
• 弹性较大的煤炭公司：平煤股份、盘江股份、山煤国际、开滦股份、恒源煤电、甘肃能化；考虑投资安全性后，优选平煤股份、开滦股份、恒源煤电、晋控煤业。
• 看好动力煤板块季度行情及双焦博弈行情，险资或增配煤炭红利标的。

无人机红外热成像技术

• 红外热成像成为无人机战场标配核心感知技术，支持全天候作业、精准探测及远距离监测。
• AI、多光谱融合等技术加持下，红外热成像公司成长空间加大。
• 核心公司：睿创微纳（全产业链布局）、高德红外（与头部无人机企业合作）、中润光学（超高清变焦镜头）、力鼎光学（低空经济领域光学镜头）。

核聚变FRC技术路线突破

• 瀚海聚能HHMAX-901装置实现等离子体点亮，标志着直线型场反位形（FRC）商业化重大突破。
• FRC技术优势：系统结构简单、成本低、商业化潜力大，能量转换效率高（95%）。
• 代表性公司：HelionEnergy（计划2028年实现商业发电），获微软50兆瓦电力采购对赌协议。
• 投资机会：真空系统（国光电气、合锻智能）、大功率电子管（旭光电子）、电源（英杰电气）、超导材料（永鼎股份）等。

生猪行业分析

• 6月生猪超卖，7月供给收缩，预计7月底8月猪价、鸡价、蛋价、牛价共振上涨，猪价有望达15.5元/公斤以上。
• 2025Q3供给收缩，毛白价差走强，冻品入库支撑猪价。
• 6月养殖利润收窄，能繁存栏微增。
• 政策控产能反内卷基调下，明年猪价预期更高。
• 关注：牧原股份（龙头）、邦基科技、德康农牧、巨星农牧、神农集团（弹性标的）。