通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势

美格智能专注于通信模组领域，建立了定制化竞争优势。公司历经三大发展阶段，从精密组件加工到4G技术行业应用，再到无线通信模组+物联网解决方案，目前已在智能网联车、FWA、IoT等核心行业建立先发优势，并向具身智能机器人、智能无人机等新兴行业拓展。公司展现出较强成长性，2019-2024年营收CAGR为25.82%，2024年归母净利润预计达1.36亿元。

在端侧AI时代，通信模组在智能网联车的应用市场将加速发展。AI模组成为端侧AI发展的基石，集成NPU和先进计算单元，为本地AI推理提供异构计算能力。全球端侧AI市场规模预计将从2025年的3219亿元增长至2029年的12,230亿元，中国市场增速更高。智能网联车成为智能模组核心应用场景，2024年市场规模达1365亿元，预计2029年达3012亿元。通信模组市场规模预计2029年达159亿元。

美格智能深耕智能座舱模组，建立了较强的行业影响力。2023年，公司座舱模组获头部新势力正式定点，基于SLM925模组的智能座舱解决方案成功获得项目定点。SLM925模组支持驾驶员行为检测、车道车距确认等功能，并支持双屏异显和双触摸控制。2025年，美格智能提出“智慧舱联”概念，推出SRM965智能座舱模组，支持多屏驱动、多路摄像头接入，实现座舱技术与AI大模型的深度融合。公司5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位，2024年市场份额达35.1%。

公司盈利预测及评级：预计2025-2027年营业收入分别为37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润分别为2.29、3.04、3.93亿元，对应PE分别为52X、39X、30X。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；地缘政治环境风险。