食品饮料周报（25年第10周）：两会强调提振消费，板块估值持续修复

本周食品饮料板块表现及白酒行业动态

板块整体表现
本周食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.78个百分点。板块涨幅前五分别为青海春天（10.84%）、金字火腿（10.02%）、安德利（8.36%）、爱普股份（7.95%）和莲花健康（6.58%）。

白酒行业动态

• 两会提振消费提振估值：两会强调提振消费，白酒板块估值持续修复。泸州老窖召开经销商大会，2024年各项经营指标再创新高，国窖销售额突破200亿元，泸州老窖销售额突破100亿元，核心单品年度开瓶超4000万瓶，数字化工程成效显著。贵州茅台累计回购股份82.22万股，占总股本0.0655%，已支付回购金额12亿元。五粮液发布2025年投资计划，投资25.86亿元用于10万吨生态酿酒（二期）等项目。
• 行业龙头表现：本周白酒指数上涨1.5%。飞天茅台批价上涨15元至2245元/瓶，散瓶茅台上涨10元至2210元/瓶，普五、国窖1573批价持平。
• 投资主线：
  1. 板块龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒；
  2. 数字化工程受益者：泸州老窖；
  3. 基地市场份额提升：今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；
  4. 关注渠道风险：洋河股份、口子窖、酒鬼酒。

大众品行业动态

• 啤酒：板块温和上涨，燕京啤酒涨幅领先。行业进入需求淡季，龙头公司加大非现饮渠道重视程度，建议关注华润啤酒、重庆啤酒。
• 零食：板块情绪降温，卫龙美味表现突出。量贩零食门店红利减弱，建议关注高线城市高端超市、折扣零售店等新兴渠道，推荐卫龙美味、甘源食品、盐津铺子。
• 调味品：板块震荡上行，颐海国际涨幅居前。短期库存消化阶段，复合调味品弹性较大，建议关注餐饮预期修复，推荐颐海国际。
• 速冻食品：板块表现较弱，短期受餐饮复苏动能偏弱影响。中长期看行业向标准化转型，建议关注龙头企业估值修复，如立高食品。
• 乳制品：春节动销平稳，建议布局2025年供需改善带来的弹性，推荐龙头乳企。
• 饮料：春节整体符合预期，龙头目标积极，景气度较高，推荐东鹏饮料、包装水、茶饮龙头。

投资建议
推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、盐津铺子、颐海国际。

风险提示
需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。