有色金属周报（锌）：宏观情绪主导，沪锌走势偏强

行情回顾

• 锌价前低后高，沪锌主力收盘价下跌0.38%至22,295元/吨，伦锌上涨3.14%至2,824美元/吨，SMM1#锌锭均价下跌0.49%至22,250元/吨。
• 利润持续好转，炼厂生产积极性较高，精炼锌企业生产利润-292元/吨，6月精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨。
• 沪伦比值回落，进口窗口关闭，精炼锌进口利润-1,390.56元/吨，1-6月精炼锌累计进口量19.20万吨，同比减少3万吨。

供给端

• 锌精矿港口库存明显走高，截至7月18日，连云港进口锌矿库存8万吨，7个港口库存总计44万吨，环比增加10.7万吨。
• 锌精矿利润下滑，截至7月17日，锌精矿企业生产利润3,832元/金属吨。
• 矿端挺价意愿增强，TC增速趋缓，国产锌精矿加工费3738-3930元/金属吨，进口锌精矿加工费3800-3900美元/干吨。

需求端

• 镀锌开工率回升至59.12%，原料和成品库存均增加，终端淡季消费暂无实质性好转。
• 压铸锌合金开工率下滑至51.95%，价格小幅波动，原料库存增加，成品库存减少，淡季特征不变。
• 氧化锌价格持稳至21,400元/吨，开工率小幅波动至56.32%，原料库存增加，成品库存小幅波动。

库存

• 沪锌社库小幅累库至8.66万吨，SMM三地库存增加，上期所库存增加至5.46万吨，LME库存增加至11.91万吨。
• 下游原料库存汇总（镀锌+压铸锌合金+氧化锌）有所增加。

产业链整体库存

• 产业链整体库存有所增加，锌锭上下游库存、社库、交易所库存及下游镀锌库存均呈现累库趋势。

风险因素

• 宏观情绪，供给端扰动，下游消费超预期。