有色金属行业周报：银价持续上行，看多贵金属价格

核心观点与关键数据

贵金属

• 金价走高，长期持续看好：本周沪金涨0.5%，沪银涨2.84%。今年以来黄金价格持续走高，带动金银比上行，年内最高已达100以上。近期黄金价格震荡，白银价格逐步提升以修复金银比，截至2025年7月18日，金银比已回落至87.5，但仍高于2024年均值。国际形势不稳定，美元全球地位逐步动摇，长期逻辑加速落地，有望推动金价持久上涨，进而持续拉高金银比，推动银价上行。

工业金属

• 工业金属价格震荡：SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.2%、-0.9%、-2.4%、-0.4%、-0.8%、-0.5%。雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，超级基建工程有望带动整体需求回暖，主推金属价格上行。

小金属

• 镨钕氧化物、钨精矿价格上涨：稀土方面，镨钕金属、镨钕氧化物价格多数上涨。钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨。制造业复苏预期增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具的钨需求量，中长期钨终端需求预计稳步增长。

能源金属

• 锂精矿价格上涨，关注后续需求增长：锂精矿价格上涨。钴系产品价格多数上行。镍系产品价格涨跌不一。需关注后续能源金属需求增长情况。

投资建议

• 全面看好有色金属板块投资机会：美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策发力，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

行情数据

• 上证综指上涨0.69%，有色金属板块上涨1.82%。金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨0.19%、1.61%、4.45%、1.00%、3.31%。

重要事件回顾

• 雅鲁藏布江下游水电工程开工：总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，位于西藏自治区林芝市。

研究结论

• 贵金属持续看好，工业金属震荡上行，小金属和能源金属价格分化。全面看好有色金属板块投资机会，尤其关注贵金属和内需相关品种。